经济回暖带动发电量增长，促进了发电公司今年上半年业绩的大幅增长，其中火电公司大幅扭亏。9-12月份发电量的继续增长是可以预期的，而动力煤价格预计也不会有大的上升，因此，火电类上市公司三季报乃至全年业绩同比值得期待。从目前估值看，火电类上市公司市盈率仍在平均值附近，相对于A股整体市盈率变化情况，火电板块具有一定优势，面临着市场机会。
发电量持续增长
根据国家统计局发布的数据，1-8月份我国发电量达到23293亿千瓦小时，同比增长0.8%，这是今年内首次出现正增长。而从月度同比看，6月份就实现同比5.2%的正增长。从火电发电量看，也是在6月份实现了月度同比增长3.7%，而从1-8月份看，虽仍是1.5%的负增长，但降幅已大大收窄。
从发电设备平均利润小时数看，根据中电联的数据，今年1-8月全国平均为2956小时，同比下降287小时，而火电平均利润小时为3107小时，同比下降309小时。尽管同比下降比较明显，但从环比看，火电平均利用小时数却是呈不断恢复趋势。如今年前两个月月平均为351小时，1-4月平均上升为361.5小时，1-8月进一步上升为370小时。8月份比年初上升了5.4%，环比算术平均值为1.39%。如果按此计算并忽略其他因素，则今年12月平均利用小时数将基本达到2008年全年水平。
从我国经济发展态势看，四季度继续回暖基本无忧，因此发电量保持增长态势是可以预期的。今年8月份火电发电量同比增长幅度达到10.5％，剔除去年8月基数低的因素，其增长幅度估计应在6%左右（7月份增幅为4.5%)。如果四季度经济保持较好的回升态势，加之水电因枯水期发电量下降，再考虑去年四季度发电量下降幅度较大等因素，则火力发电量同比应有较大幅度提高，今年四季度增长幅度或将达两位数。
业绩大幅扭亏
今年上半年火电27家上市公司营业收入同比增长了8.14%，而营业成本只增长了2.7%，归属于公司股东的净利润合计达到65亿元，去年同期则是亏损4370万元；加权平均每股收益为0.1037元，而去年中期是亏损0.0001元。分季度看，27家火电类公司今年一季度即扭亏，二季度利润进一步上升，环比增幅达到27%；毛利率一季度算术平均为8.29%，上半年上升为9.43%。
截至8月份，根据Wind资讯数据，整个火电行业今年1-8月累计实现利润总额272亿元，去年同期却是亏损671亿元。今年前五个月利润总额平均为22.88亿元，前八个月平均数增至34亿元。
从三季度情况看，27家火电公司中有12家发布了三季度业绩预告（另有宝新能源发布了业绩增长的三季报），其中表示三季报亏损的有7家，盈利的有4家，但预计亏损的公司将大幅减亏。另外，四大公司中大唐发电、华能国际、国电电力都没有发布业绩预告，而华电国际则是预计盈利。从这四家公司今年中报看，四公司上半年净利润合计为380264万元，而去年同期为-23052万元，去年三季报则是-376218万元。因此可以预计，这四大火电公司三季报同比将大幅扭亏。由于这四大公司利润占全部上市公司利润的比重近六成，同时考虑到用电量的增长及多家公司减亏，可以预计三季报火电类上市公司业绩环比也将有明显增长。
关注业绩增长超预期公司
根据Wind资讯数据，以今年中报数据计算（按整体法、剔除负值、忽略H股因素），今年以来火电板块市盈率平均值为27.8倍，最高为34倍，目前为29倍，仅高出其平均值4.3%。而从整体A股看，今年以来平均市盈率为19.8倍，最高为25.3倍，目前为22.3倍，高出其平均值12.6%。纵向看，目前火电板块的市盈率刚刚从底部向上穿过今年以来的平均线，形成向上的态势。
从市净率来看，仍按上述方法计算，今年以来火电板块平均值为2.54倍，最高为3.16倍，目前为2.64倍，比其平均值高3.94%。而A股市净率今年以来平均值为2.92倍，最高3.77倍，目前为3.28倍，比平均值高12.33%。相比之下，火电板块市净率更接近其今年以来的平均水平。
可见，尽管火电类公司绝对市盈率水平较A股整体高出不少（火电公司历来市盈率就较A股高），但从与平均值的对比看，目前火电板块更接近其平均值，在发电增长及业绩提高的预期下，市场给予的估值水平应有所上升。
另外，从8月初创出今年的新高以来，上证综指下跌了15.76%，而火电板块下跌了21.27%，跌幅大大超过A股，反弹要求应更强。
具体到个股会有较大差别，应关注三季度或全年业绩增长较大特别是可能超预期的公司，如国电电力、华电国际、粤电力、深圳能源等。
四季度火电板块机会较大
日期：2009-10-17 来源：中财网 作者：中财网
关键词： 火电板块
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