尽管中国发电量正在复苏，投资者忧虑现货煤价格趋势转升，令电力股的股价于9月份的表现落后于市。近期有报道称政府将提高水电价格，使得其与火电价格一致。中国电力将是主要是受惠者，主要因为公司收购五菱水电后，水电装机容量已占20%。而其他公司的水电比重均低于10%，而且发电和电网公司的利益分配仍不确定，本行并不指望水电价格上升对发电企业的盈利有太大贡献。
收购五菱增水电装机容量
市场传言中国政府最早将于本月再次提高批发及零售电价4%，这无疑对行业的盈利能力具正面作用。假如属实，根据本行的敏感分析各电力公司的盈利将提升约6%至50%。然而，本行估计10月份上调电价的概率较低。
根据中电联的资料，09年电力需求按年上升8.2%，年度累计电力需求首次实现正增长，按年增长0.36%。电力需求的改善符合本行预期，主要受天气炎热和经济复苏推动。本行认为由于上年基数较低，9月份电力需求按年增幅有望继续上升。2009年全年的电力需求按年增3%至5%。
现货煤价由最高峰下跌近40%，尽管利用小时数仍较低迷，大部分电力公司在假设的煤价和08年的两次电价上调下公布了较为亮眼的上半年业绩。本行相信每年度的合同煤洽谈会或会取消。未来的煤炭定价机制将更为市场化，合同煤价格将更接近市场煤价格。
需求回升使得煤价走向上升周期的预期升温。电力企业对煤价的敏感度高于发电量，本行担心由于电价受控，电力公司的盈利能力再度受到挤压。因此，我们维持行业的中性评级。本行建议投资者买入对电价最为敏感及市帐率相对偏低的华电国际和中国电力。
中国电力：受惠国策
日期：2009-10-09 来源：新浪财经 作者：新浪财经
关键词： 中国电力
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