累计发用电量年内首次“转正”,单月同比、环比均实现正增长。
前8 月发、用电分别同比增长0.8%和0.36%;8 月单月发、用电分别同比增长9.3%和8.2%,沿海地区回升更快;8 月单月发、用电比7 月份分别环比增长2.9%和1.2%,重工业进一步复苏,7 月份化工行业用电增长最突出,8 月份为钢铁行业。
装机投产增速下降,火电发电利用小时出现拐点。
前 8 月火电、水电投产装机分别同比下降27%和21%,利用小时分别同比下降8.8%和下降4.4%。但8 月单月火电、水电利用小时数分别同比上升6.3%和下降12%,火电开工率持续回升,并出现拐点。
煤价:库存下降,煤价平稳。
8 月至9 月14 日,秦皇岛动力煤平仓价小幅上涨2%,山西主要煤种的坑口煤价小幅下跌2%,基本稳定。我们认为9 月是用电淡季,上旬直供电厂日耗煤量201.75 万吨,较8 月份的207.3 万吨有所回落;但由于国庆安检及需求因素,秦皇岛港煤炭调入量减少,库存下降,中转地煤价也因此有所上升;随着日均发电量的下降,预计动力煤价持续上涨动力不足。
火电三季度业绩将再超预期。
1 季度、2 季度以及“7 月初至9 月14 日”秦皇岛中转煤炭均价分别为574、576 和568 元/吨,点火价差稳定,且火电设备发电小时数在8 月份出现拐点,这意味着继煤价、发电量之后开工率因素成为继续拉动火电业绩恢复的第三个力量,三季报业绩必超预期建议配置华南、华东火电股。
理由:1、发用电量基数大,电量增长的绝对值大,广东、江苏、浙江、上海四地用电量占全国30%以上,6 月份以来用电量态势良好;2、电价基数高,08 年调电价绝对值大,由于运费、煤价的回落,08 年所涨电价的近40%实际上转化为利润,导致以上区域目前点火价差高于07 年;3、09 年装机投产低于全国平均水平,使得发电小时数迅速上升。谨慎推荐国电电力、宝新能源、粤电力、申能股份。
电力行业：三季报火电业绩将再超预期
日期：2009-09-21 来源：巨灵信息 作者：谢达成 徐颖真
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