受金融危机拖累，上海电气主营火电设备下游需求遇阻；同时由于柴油机业务转让，公司的交通运输业务同比也下滑较大，导致公司业绩持续下滑。但公司新能源和重工设备业务增长良好，值得关注。

    上海电气 (601727.sh:02727.hk)近日公布半年报，2009年上半年公司营业收入达278.72亿元，同比下降3.09％；营业利润21.83亿元，同比下降22.31%，归属于母公司净利润为14.1亿元，同比下降11.71%，每股收益为0.11元，净资产收益率为6.63%。

    公司主营电力设备业务毛利降低拖累公司业绩表现。公司目前三大主业电力设备、机电一体化设备和重工设备的营收占比大约62.7％、22.4％和10.3％。上半年公司电力设备营收同比增长10.4％，但毛利率同比减少达5.83个百分点，对公司毛利下降的贡献度达67％。机电一体化设备营收减少5.7％，毛利率上升0.47％，毛利贡献基本持平。重工设备虽然营收增长25.1％，毛利率也提升0.41个百分点，但由于其在营收中占比较低，因此对毛利的促进作用也并不大。值得关注的是公司的交通运输设备业务，上半年营收占比仅0.9％，虽然毛利率同比提升了4.99个百分点，但由于该板块不再包含柴油机业务，导致营收同比大幅减少达90.9％，因此对公司毛利的拖累作用也非常大。

    公司电力设备业务不振有其行业性的背景。在全球金融危机影响下，我国主要行业用电需求快速回落，整个电力行业面临巨亏，在这种情况下，很多发电企业面临着现金和盈利能力的限制，最近两年可能会缩减其资本开支计划，这样一方面导致新增订单减少，另一方面也使部分拟建项目工期出现推迟。同时，出于能源结构调整的需要，国家今后将大力发展新能源产业，而对传统能源的审批则会更加严格。公司收入以电力设备类为主，其中又以火电设备占多，因此面临一定的困境。

    针对这种情况，公司一方面积极开拓海外火电市场，另一方面在新能源方面的投资不断加大。上半年获得非洲博茨瓦纳2台660兆瓦火电工程项目，订单金额达19.56亿美元，为迄今公司承接的最大单个海外项目订单。此外，2008年公司制造1.25MW的风机200台左右，销售140台，2009年公司预计产能达到500台，2010年达到800-1000台，并计划在3-5年的时间内达到销售规模100亿元的水平；核电方面，上海临港核电常规岛制造基地已经投入运营，具备了年产2.5套1000兆瓦级核电常规岛设备制造能力。尽管公司风电、核电业务收入增长很快，但在总收入中比例相对较低，同时，由于新产品前期研发成本费用高昂，加上风电设备生产也面临着来自新进入企业和已有企业的激烈竞争，因此短期内对公司业绩的促进作用不会很大。

    重工设备是公司短期内业绩的一个亮点。2008年，公司重工设备新接订单162.76亿元，大幅增加74.9亿元，同比增长85.2%，在手订单170 亿元,同比增长了52%。09年上半年公司重工业务营收、毛利率双双获得提升；随着中国装备制造工业的升级换代，对大型铸锻件需求日益增加，公司重工设备板块收入高速增长态势有望持续，成为公司收入增长的重要来源。

    2009年第一季度，公司营业收入129.4亿元，同比减少5.47％；营业利润9.96亿元，同比减少23.46％；净利润6.1亿元，同比减少16.52％；每股收益0.05元。