随着电力企业业绩见底回升的趋势日益明朗，近期电力股明显跑赢大盘。
7月份电力板块涨幅超过20%，明显高于同期上证指数的15%。不过，前期由于受到用电需求降低、煤炭成本高企等负面因素影响，电力板块的股价表现一直落后于大盘。今年前7个月电力板块上涨70%左右，跑输同期上证指数80%的涨幅。
事实上，今年上半年电力企业尤其是火电企业的业绩已多数扭亏或减亏。其中，国内最大的两家火电上市公司华能国际、华电国际本周三双双宣布扭亏为盈，华能国际从去年上半年亏损4.7亿元转为盈利19.59亿元，华电国际从去年上半年亏损4.92亿元转为盈利5.46亿元。
华能国际表示，净利润增长的主要原因是新机组投产、收购中新电力的翘尾影响、以及2008年下半年电价调整的翘尾影响使得营业收入增加，同时市场采购燃料价格有所回落使得燃料成本下降。
其中，煤价维持低位是电力企业盈利或减亏的因素之一。数据显示，今年1-6月5800、5600和5000大卡煤价较去年同期平均价格下滑21.7%、22.9%和28.5%。而去年一直高居不下的煤价使得电力行业陷入全行业亏损，五大发电集团全年亏损约400亿元。为了理顺煤电价格，目前政府正在调研煤电价格联动机制，将择机启动。
同时，国内经济的复苏所带动用电量及发电量的回升，则是扭转电力行业业绩颓势的决定性因素。根据中电联的统计，受国际金融危机影响，全国发电量及用电量自去年10月份起为负增长，今年6月份终于扭转了连续8个月的颓势，由负转正，发电量同比增长4.7%。用电量同比增长4.3%，7月份这两个数据持续了正增长的势头。
电力数据通常与国民经济具有同步性，电力数据向好一方面得益于国民经济的复苏，尤其是工业生产的逐渐恢复，另一方面也受到气候的影响，各地气温回升，居民用电有所增长。
今年上半年在政府大规模投资计划和巨额信贷投放的刺激下，受扶持行业纷纷启动，并拉动部分上下游产业链需求，多数行业显露复苏，这在6月份的工业用电量结构数据中均有相应体现。包括钢铁、有色金属、房地产在内的相关行业在过去7个月中都纷纷走出了火爆的行情，进一步拉动用电需求。房地产业的用电量增速从5月份的9％劲升到6月份的20.4％，而租赁和商务服务业的增速也水涨船高，达到38％。东南沿海地区出口订单的增加，对用电量也做出了不小的贡献。
6月份起，各地气候转暖使得居民用电量同比增长9.9％，但高温天气带来的用电负荷高峰属于季节性因素，不可持续，对电力企业的利润影响也只是暂时性的。市场普遍认为，只有国民经济持续增长才能保持电力数据的向好势头，电力企业的利润增长才能得到保障。
另外，在火电收入和成本长期倒挂情况下，电力企业也在寻求新的利润增长点方面做出积极的努力，其中火电企业向不受煤价的制约、又是受到国家扶持的环保项目的水电及风电扩展是一大趋势。五大电力集团均有意参与开发西南小水电站，华银电力也公告表示，拟与深圳市玉湖投资集团有限公司合作，控股四川民和水电投资有限公司，开展四川省东义河流域水电开发项目前期工作，涉足水电业务。
从目前国内的情况看，水力发电成优势突出。水电具有成本低、规模大、调节性强的特征，小型水电的发电成本与火电相当，大型水电的发电成本为火力发电的50％左右，水电未来发展空间广阔。
风电的发展也非常迅速，上半年风电装机猛增100%。2009年，华能将新开工19个风电项目，投产21个风电项目；大唐积极争取国家规划的千万、百万千瓦级风电基地特许权项目，年内在赤峰市建成集团公司第一个百万千瓦级风电场；华电将建设8个大型风电基地；中电投加快甘肃、内蒙、江苏、新疆等大型风电基地开发，力争核准165万千瓦。
申银万国分析师余海、王海旭认为，电力企业盈利回升确定可以持续。行业二季度环比一季度利润增速在100%以上，如果8、9月份发电量维持在7月份水平，三季度发电量环比二季度增长约20%。按照7月份动力煤价格水平，火电企业三季度环比二季度利润增速在50%左右。
他们同时还表示，水电的投资价值日益显现。尤其在国家已经开始确定水资源费，并且计入成本，那么水电电价的上调将更为明晰，使得水电更具备优势。
但市场对于电力股的投资价值仍存在疑虑。安信证券分析师指出，首先，电力行业的盈利能力正在逐步恢复，但还无法回到2007年的正常水平；其次，在目前的利润率水平下，主要上市公司2009年的市盈率在20-30倍，而市净率平均在3.1左右，电力股/沪深300PB值在0.81左右，基本上位于近几年的平均水平，即电力股目前尚不具备估值优势。
本周三，华能国际和华电国际在宣布亮丽的中期业绩后早段急升，华能国际最多涨逾3%，但随后双双跟随大盘扭头回落，最终华能国际收市下跌2.13%，华电国际收市下跌4.23%。
