公司上半年实现营收10.12亿，同比减少8.8%，主要三大类产品销售均不同程度减少，其中SF6断路器减少13.78%，高压开关减少5.96%，GIS减少5.6%；毛利方面除GIS产品微升0.04个百分点外，SF6断路器和高压隔离开关分别出现6.92和8.22个百分点的下滑。平高东芝则实现1.43亿净利(平高东芝主要产品为126-550GIS，由于产品售价远高出国内同类产品30%左右，因此毛利保证是平高东芝高净利的原因。)因此，贡献的投资收益占平高净利润84.53%。EPS为0.138，同比减少18.34%，主要原因除了毛利减少之外，公司“新平高”建设用地摊销使管理费用增加1，500万，应收帐款较去年年底增加18%也是另外两个原因。

　　综合来看，我们认为由于09年上半年特高压线路建设进入真空期，普通产品招标量不足以及交货期的延后导致公司营收出现短期回落。但是下半年1000KV特高压线路招标重启将给公司重新注入活力，未来国网入主带来更多的国内和海外定单，将在公司2010年扩产之后显现其优势效应。我们在预测模型中乐观看待特高压在未来两年建设给公司带来的持续性利好，2009-2011年EPS分别为0.42元，0.72元和0.94元，PEG增速达60%以上，由于公司在特高压领域的龙头地位以及高的EPS增速，给予公司2010年35倍PE，12个月目标价为25.2元，首次评级给予“增持”。