需求增速提前返正，火电开工率降幅迅速收窄。1~6月全社会用电量同比降2.2%，单月增速为4.3%，自08年10月以来首次实现正增长，除经济回暖因素外，高温天气以及工作日因素也是用电增速提前返正的重要原因。受需求回升作用，火电利用小时单月降幅仅3.2%，环比明显收窄。

　　煤价：小煤窑复产致大同坑口价下跌，国际上涨；运费略有反弹；库存回落。5月后山西小煤窑陆续复产效应致7月国内动力煤丰产区大同坑口煤价下滑逾10%，秦皇岛基本稳定，沿海到厂市场煤价有所回落；国际煤价受油价影响上涨逾13%；海运费略有反弹；进入用煤旺季后，秦皇岛港存回落至572万吨水平，电厂存煤可用天数也微降至17天，但仍均处合理水平。

　　火电盈利明显回升，单季业绩环比有望提高50~100%。前5月行业利润总额168.8亿元，同比增长14.6%，其中供电亏损60.4亿元，发电则实现利润251.8亿元。火电销售利润率由前2月1.0%提升至前5月3.4%，3~5月实现盈利101亿元，较前2月大增，并恢复至07年同期58%水平。主要火电2季度业绩环比明显提高，增幅多在50~100%，沿海公司业绩再超市场预期，与我们中期策略中提出的“西部不觏东部靓”的预测相吻合。

　　行业风险：煤价被人为操纵仍是短期火电盈利的最大变数；宏观经济特别是中西部高耗能产业恢复若低于预期也将影响当地火电开工率指标回升幅度。

　　维持行业“强于大市”评级，关注基本面向好带来的板块机会。火电毛利率偏低，故业绩对电价、煤价敏感、弹性高；山西小煤窑复产及内蒙产能释放使得动力煤旺季不旺；09年合同价悬而未决，如最后神华煤秦皇岛港口价低于540元，东部地方火电将迎来业绩向上修正的机会。板块静态P/B则处市场最低水平，继续维持行业“强于大市”，建议重点关注资产注入预期强的国曹直力，位于东部区域、业绩敏感度高、回升确定的华曹国际、立锄诱凛及坑口煤价下跌、小煤窑复产引发负荷迅速回升并受益于电解铝趋势向好的漳泽电力。