6 月发电量自08 年10 月以来首月出现正增长(5.2%),环比5 月增长9%;6 月单月用电增长4.3%,增长贡献主要是是第三产业和居民用电,其次是第二产业;6 月单月用电同比增速环比5 月份增加了6.92 个百分点,第二产业和第三产业分别贡献61%和27%;对6 月份当月用电增长贡献排在前5 位的地区分别是广东、江苏、浙江、四川和河北。
上半年装机投产同比小幅下降,火电利用小时降幅收窄
前 6 月投产的火电、水电装机分别为2197.43 和704.62 万KW,相对08年底分别增长3.54%和4.26%;火电利用小时数同比12%的降幅,较前5月小幅收窄。
煤价:旺季不涨反跌,对火电非常有利
秦皇岛动力煤平仓价 6 月初开始下降,截至7 月10 号平均降幅4%。山西坑口煤价6 月中下旬开始下降,截至7 月6 号降幅7%,尽管电力需求回升但煤炭的供给也在增加,二季度火电淡季煤价未跌,三季度火电旺季煤价不涨甚至可能微跌。
下半年火电业绩改善有望超预期
火电行业 09 年前5 月实现了114 亿的利润总额,相对于08 年同期23 亿的亏损以及09 年前2 月13 亿的盈利同比和环比均大幅增长,随着6 月份电量“转正”和市场煤的微跌我们判断火电利润将更好。火电电量及业绩在三季度超预期的可能性较大。
建议近期增加火电股配置
理由:1、钢铁、有色、建材、化工、交运等中游高耗电行业复苏,将显著带动电力需求;2、煤炭(动力煤)到了产能释放期,火电发电量的上升有充足的煤炭增量保证供给,煤价能保持平稳甚至微跌;3、电力行业上半年股价持续疲软,随着业绩恢复部分火电公司动态估值趋于合理甚至比较便宜(动态15 倍);4、CPI 依然为负,天然气价格、水价已经或即将上调,同时也给上调电价(销售电价、水电电价、上网电价)创造机会;5、A 股市场充沛的流动性会流入业绩持续改善的行业,把所谓的估值洼地填平;6、我们不是全面看好火电股,目前看好广东、华东地区以及存在明确资产注入、明确外延增长空间的公司。维持行业6 个月的中性评级,但我们认为未来3 个月存在阶段性跑赢市场的机会。本月重点推荐公司:国电电力、申能股份、宝新能源、粤电力。
