2009年1-5月，全国规模以上电厂发电量13328亿千瓦时，比去年同期下降3.17%，全社会用电量与去年同期下降3.66%。其中，第二产业依然低于全社会用电量增速，同比下降7.39%。发电设备累计平均利用小时为1721小时，比去年同期降低了250小时。
截至2009年6月22日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤(>4500大卡)、普通混煤(>4000大卡)的价格分别为600、565、500、415、355元。受库存上涨、煤炭产量增长以及部分小煤窑复产的多重压力，预计在未来一段时间内煤价有下调的压力。但由于进入夏季用电高峰旺盛需求的支撑下，煤价下降幅度依然有限。
由于大部分合同煤未签，未来市场煤走势的不确定性以及对用电需求回暖缺乏信心。基于水电成本固定、需求稳定、有电价上调的空间等因素，我们更加坚定水电公司的长期投资价值。今年以来电力板块弱于大盘，1-5月总体来看落后大盘约24个百分点。我们认为，目前股价已经充分包含了煤炭价格上涨和利用率疲软的负面预期，下半年需求回暖、合同煤签订将成为股价上涨的催化剂，存在交易性投资机会。
电力行业将继续成为资产注入、整体上市等题材受市场所追捧的热点。销售电价与上网电价调整不同步，给两大电网公司带来的不合理终将会解决，上调电价依旧值得期待。
目前股价已经充分包含了煤炭价格上涨和利用率疲软的负面预期，下半年需求回暖、合同煤签订将成为股价上涨的催化剂。另外，可能出台的对一些未能享有合理上网电价企业的财政补贴，以及政府加快步伐推进的电力体制改革，坚定了我们对09年下半年电力行业乐观的信心。电力行业逆周期防御性凸现，维持“强于大市”评级。推荐：业绩增长确定的水电龙头公司，长江电力；水火搭配、资产注入预期强的国电电力；受煤价、运费下降影响的沿海发电公司，宝新能源(短期谨慎推荐)；以及受益于用电大户扩产影响的集发电、供电为一体的电网公司，文山电力。
