里昂证券认为，电力行业近期表现将受煤炭合同消息推动，预计电力需求将持续恢复，总体看好中国独立发电厂商。
里昂证券（CLSA）6月8日发布电力行业报告指出，该行在香港进行市场营销时发现，随着09年至今中国独立发电厂商实质性跑输大盘，投资者正更为密切地关注该行业。多数投资者认同电力需求恢复是中期催化剂，但随着山东煤炭合同确定，里昂证券预期近期的股价表现将受煤炭合同的消息推动。考虑到电力供给过剩持续和订单延期风险，电力设备类股票反弹出人意料。
里昂证券预计电力需求恢复。电力需求恢复支持利用率提高是里昂证券增持独立发电厂商的主要原因。里昂证券指出，如果不考虑节日因素，5月发电量年率下跌3.5%，但较4月的下跌3.6%有所改善。需求恢复到来有点迟，原因在于市场多数意见认为中国的刺激经济措施将依次振兴重工业电力消费者，像钢铁和有色金属，这两个行业分别占电力需求的11%和7%。
煤炭合同的危机有所缓解。关于的山东煤炭合同的消息得到了兖州煤业的确认。价格总额上涨4%（经过增值附加税计算的净值持平）令投资者兴奋，因此前预期平均涨幅超过10%。华电国际和华能国际都在山东有采购煤炭。里昂证券预计山东煤炭合同取得突破将缓解五大独立发电厂商和煤炭生产商6个月来的危机，但考虑到08财年基础价格存在差异，4%的增幅可能不适用于其它省。基于最后的结果，独立发电厂商的盈利可能较里昂证券假设的合同价格净值增长5%的情况有所上升，并且华电国际和华能国际可能享有更大幅度的上涨。然而投资者也需要意识到，如果其它省的合同价格更高，则盈利可能向下。尽管华电国际仍然是对煤炭价格敏感度最高的独立发电厂商，但山东的煤炭合同的确帮助确保该公司09财年20%的煤炭需求量，并且最终结果相比同行业其他公司来说不确定性减少。尽管华能国际也通过山东合同确保了小部分的煤炭需求，但考虑到华能国际的产能大，其盈利将取决于全国范围的合同。
里昂证券指出，投资者并不确信近期独立发电厂商将调高电网电价，但零售电价的确有上涨机会，因国家电网09年至今一直在亏损，考虑到未来巨大的资本开支，电价上涨将提供补贴。多数投资者并不担忧电力直接采购机制，因这仅仅覆盖铝行业的一半。然而如果该机制扩大至更多行业，投资者认同华润电力将因其盈利能力强劲而受益最多。
里昂证券认为，电力设备类股的反弹难以持续。投资者置疑电力设备行业为何迟涨。因众所周知中国在上个周期中电力资产投资过度，09至2010财年电力设备订单几乎并无推迟风险。里昂证券预计09至2010财年燃煤生产将削减15%至20%，并且2011财年反弹5%。里昂证券认为，行业近期反弹已经将初期恢复计入定价，这可能使投资者对未来的结果感到失望。对于那些在反弹晚期买入的投资者，里昂证券持续倾向于逢低吸纳东方电气，因该公司在可再生发电方面有占有较高比重（至2011财年40%的收入来自于风力发电和核电）。投资者对于核电非常感兴趣，但发现独立发电厂商短期难以从中获得巨大的收入。但投资者多数认同核电是未来10年中国发电行业的关键因素。
里昂证券广泛看好的独立发电厂商包括华润电力、华能国际、大唐发电、华电国际和中国电力。里昂证券对电力设备供应商保持谨慎，但相比哈动力和上海电气，更为看好东方电气。
