08年业绩符合预期：公司确认主营业务收入和净利润分别为279.5亿和1.8亿元，同比分别增长12%和-91%。每股收益为0.20元，基本符合我们的预期。业绩大幅下降缘自地震引起的大额营业外支出。由于火电设备毛利率收缩，经营性利润(EBIT)同比下降13%。董事会计划每10股派0.2元。
发展趋势：展望09年，由于大量订单交货延迟，预计火电设备产量同比下降30%。虽然钢价回落，但百万千瓦级大功率产品占比继续上升，火电设备毛利率同比基本持平。风电整机可望实现1，000-1，200台的产量和800台的销量，规模效应和原材料价格回落将把毛利率提升3.5个百分点至15%。风电设备的主营利润占比继续攀升至26%。
盈利预测调整：维持盈利预测不变，09-10年每股收益分别为1.53和2.10元。
估值与建议：A股和H股股价对应09年市盈率分别为22.9倍和10.1倍。以分部加总估值法计算，目标价分别为29.5元人民币和19.5港币，A股略有高估，H股有12%的上涨空间。我们预计随着经济回暖3月份火电设备利用小时数降幅将减小，火电设备企业手持订单交货延迟现象应不会继续恶化，对东方电气(39.50,-0.34,-0.85%)的股价有正面影响。
