尽管1月和2月的发电量下降3.7%,我们认为二季度发电量降幅将收窄至1%。但是考虑到电力机组装机增长速度较快,火电机组的利用小时数会有大比例的下降。
国家电网盈利方面的失望表现将促使政府出台有利于整个电力行业的政策,这将提高电网资产的毛利率,但是火电资产的盈利水平提高有限。这将产生短期强力的正面影响。
二季度电力行业投资需要回避掉由于机组利用水平下降出现的业绩下滑风险和负债过高的财务风险,所以二季度电力行业内的配置仍然需要以选择行业内的防御性占优的品种。我们推荐国投电力,吉电股份和深圳能源(000027行情,爱股)作为二季度的电力行业策略性配置,同时我们推荐文山电力(600995行情,爱股)作为电价调整下的战术性配置。