水利水电：行业深度报告 分享成长攻守兼备 荐2股
中央水利投资力度加大。水利建设行业是一个政府主导投资的行业，“十一五”规划水利投资规模计划控制在4628亿元（含南水北调工程），其中需中央投资2082亿元，比“十五”中央水利建设实际投资规模高22.8%。从实际投资情况来看，中央近年来加快水利建设投资，已经连续三年呈现增长趋势，2008年全年中央共落实水利投资计划655.4亿元（含四季度新增200亿元），年度增幅超过87％，创历史最高水平。预计未来两年中央投资仍可维持在每年600亿元以上。
民生水利将是重中之重。从此次政府大规模投资计划中可以明显感觉到，政府对于民生建设的投资力度在加大。去年四季度中央新增水利投资180亿元（不包含南水北调），主要就用于民生水利。整个08年病险水库除险加固、农村饮水安全和灌区改造投资占到总投资的45%以上。
水电投资迎来黄金十年。根据我国“优化火电结构、积极发展水电、适当发展核电”的电力建设方针，水电将成为我国未来能源发展的重点，从而会带动水电建设的快速发展。根据可再生能源中长期发展规划，从2006年到2020年，要新增1.9亿千瓦水电装机，到2020年全国水电装机容量达到3亿千瓦，其中大中型水电2.25亿千瓦，小水电7500万千瓦。截至到目前，我国水电装机容量已经达1.7亿千瓦，在建规模约7000万千瓦，居世界首位。“十一五”期间要新增水电装机容量0.73亿千瓦，以年均新增0.13-0.15亿千瓦，7992元/千瓦的投资标准，09-10年平均每年尚需投资1000-1200亿元。“十二五”期间新增0.8亿千瓦，则约需投资6400亿元，“十三五”期间约需投资3000亿元。粗略估计，到2020年大约投资1.5万亿元。其中“十一五”和“十二五”是水电发展的黄金时期。
海外市场方兴未艾。根据统计，全球水电技术可开发量为14.4万亿千瓦时/年，其中亚洲就占据了47%的市场份额，南美洲其次，约占20%，水电整体开发程度不足20%，未来发展空间巨大。这其中又以亚非拉美洲国家资源最为丰富（约占全球技术可开发量的79%），而这类国家由于缺乏资金，开发程度都比较低。我国长期参与海外水利水电工程建设，已积累丰富经验，未来市场容量不可小视。
水利水电建设市场结构分析。从竞争的发展趋势来看，水利行业由于投资大，周期长等特点，水利建设产业的竞争主体将逐步集中于资金雄厚、管理先进、技术创新能力强的大中型企业之间。水利水电工程领域，主要参与竞争的公司包括中国水利水电建设集团公司、葛洲坝集团、中国武警水电部队即中国安能建设总公司以及其他各省（区）直属水电工程局。这些大型建筑央企在逐步巩固自身水利施工核心业务的同时，为满足自身快速发展的需要，也积极开拓其他建筑施工领域，业务结构呈现出多元化的特征。
板块及上市公司
我们认为，09年整体A股走势还将以震荡整理为主，建筑类公司作为业绩增长比较确定的类型股，抗跌能力强，上涨亦不乏动力，攻守兼备，维持该行业“增持”评级。关注粤水电以及为大型水利工程提供输水管道的PCCP施工企业国统股份。
