在煤炭价格创过去两年新低，在迎峰度夏煤电用煤量高峰的6、7、8三个月，煤价维持在过去两年最低的价格区间，火绿股居然走出了月线三根大阴线，着实让人匪夷所思。深究各种可能性，我觉得火绿股目前最大的对手盘还是经济复苏预期，而不是煤炭价格。或者说目前煤炭股的走势不是煤价或者估值在引导，也是复苏预期在引导。
经济基本面越差，市场对于出台刺激的预期越高，然后市场就认为经济随着刺激力度加大，会回稳复苏。经济回稳复苏，下游煤炭需求增长，供给相对刚性背景下，煤价会上涨，火绿股业绩会变差。
长协情况：截止上月初几大发电集团和地方国企，今年长协已经签订完成，所有签订都已经实现100%。不论签约的速度和签约的量相比前两年效果都更好。前两年都延续到5~6月份，量也不够。当然也有不好的点就是区域之间不够平衡，签订最不好的就是沿海省份，没有满足100%要求，但仍比去年更好。
价格执行：符合国家价格机制这块，今年政策要求两个价格体系，一个是303号文，另一个是贸易商长协，规定价格不能超过4%。当前不执行的主要是小企业，通过各种不合规的手段来变相增加煤价。方式有把运输成本多增加100元，把合同热值价格机制修改。目前总体比例不高，同时加价后仍然比现货便宜。
履约情况：去年很差，去年上半年没有政策，下半年推出督导执行的政策。上半年70%左右，下半年80%~85%。1月不到80%，2月85%与去年下半年相当，下半年预期兑现率将接近90%。目前煤价1100元相比去年1296元下降不少，有利于兑现率提升。加上今年监管相比去年更加成熟，均有利于履约率提升。
电厂盈利：目前价格整个电厂行业层面是盈利的，沿海为例目前盈亏平衡点大概在1200元/吨左右（到厂含税），采购结构中沿海不含进口签90%兑现90%，内贸占所有沿海采购比例的50%多，综合内贸长协占40%多。从北方港拉到电厂有770元的也有基准加浮动728元的，平均到厂标煤单价在1000元左右。另外50%需要采购进口煤和市场现货，当前基本都是买的进口煤，因为价格低。印尼低卡煤价格在1150~1200元标煤单价，综合而言就是1100~1200元的综合成本。
市场煤价格：去年价格中枢1297元/吨，今年预计在1000元/吨左右。
本次中报应该是接近2年来，火电公司第一份火电盈利的中报
利润爆发会在Q3,主要原因是煤价大幅下降从5月份才开始，火电公司迎峰度夏储备了接近1个月的库存，因此5月下旬煤价大幅下降后的福利大概要到6月底才开始享用，因此7,8.9三个月火电利润会环比大增。
中国电力23H1火电度电利润为1.7分（rmb）华润电力大约为1分（港币），为何中国电力的火电盈利能力一举超过了优秀的华润呢。答案是火电资产处置立竿见影。
中国电力去年底溢价处置了几个Gw长期不盈利的“垃圾”火电资产，留下的是优质的资产。其结果是火电利用小时从22H1的2154小时飙升到2556小时，而华润利用小时只有2176小时，少了接近400小时。如此以来，中国电力的度电非煤成本大幅下降。
其实华润电力的度电点火价差有0.12元，中国电力只有0.105元，但是华润的度电非煤成本11分，而中国电力只有8.8分，这就是为什么中国电力度电1.7分利润，超过了华润1分利润的原因。
三季度的发电量一般是大幅高于2季度的。去年华润Q3火电发电437亿度，Q2发电299亿度，环比提高46%，当然去年有口罩的原因会更突出一点，往年来说，Q3的发电量也是比Q2要高很多的，Q2是淡季，Q3是旺季。因此3季度火电公司的利用小时会继续提高，度电非煤成本继续下降，叠加三季度的煤炭价格处于低位，没有高价煤库存影响，点火价差环比Q2继续增大，届时Q3的利润会惊人的。
最后压箱底的料，针对$华润电力(00836)$ 基于最最保守的状态进行火电版块盈利测算，如下。
