9月27日，文山电力发布公告，南方电网拟以调峰调频业务相关资产与公司进行资产重组。公司股票9月27日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

今年3月，南方电网印发《资本运营落实公司发展战略纲要重点工作任务(2021年版)》，提出在“十四五”期间，将以提升资产证券化率为工作目标，全网一盘棋推进资产整合和专业化重组。

此次文山电力停牌重组，正是南方电网在双调新常态下践行分类推进价值业务上市的计划。

文山电力赚钱越来越难

文山电力，全称云南文山电力股份有限公司，是南方电网旗下一家在A股上市公司，股票代号600995，主要从事水力发电和供电、电网设计、电站建设及管理运营，以及中小水（火）电站的投资开发等业务，服务领域覆盖文山、砚山、富宁、丘北等地区。

1997年，为了建立现代企业制度，云南省第一批现代企业试点单位应时而生，文山电力（集团）股份有限公司成立。

2004年6月15日，文山电力A股股票在上海证券交易所成功上市，成为云南省第一家电力上市公司，公司控股股东为云南电网有限责任公司，云南电网有限责任公司为中国南方电网有限责任公司的全资子公司。

也就是说，南方电网是文山电力的实际控制人。

根据2021年文山电力半年度财报，公司半年度营业收入1,046,811,580.21元，同比增加9.79%，实现净利润12272.06万元，同比减少7274.56万元，下降 37.22%，归属上市公司股东的净利润122,720,587.00元，同比减少37.22%。

换成大白话，文山电力生产效益“减产”了。

什么原因呢？根据半年报透露，今年上半年，云南干旱缺水，电力供应持续紧张，6 月末白鹤滩电站投产并且随着雨季到来，水力发电量逐步增长，电力供应紧张的情况将得到缓解。

自己发电量跟不上，直接买电更快。根据半年报，2021 年上半年文山电力自发供电15805万千瓦时，同比减少1030万千瓦时，公司外购电量 276536 万千瓦时，同比增加 11944 万千瓦时。

外购买电意味着运营成本上升，毕竟从来都是自产比买来的划算，利润自然就下滑了。

回看文山电力近两年的财务数据，净利润率在下滑，2018年录得净利润率89.17%，2019年录得净利润率12. 16%，2020年全年净利润录得1.10亿，同比-66.87%，2021年半年净利润录 得1.22亿，同比-37.44%。

种种表明，文山电力本来技术含量已到山顶的业务出现了赚钱越来越难的趋势。

在减碳背景，也基于文山电力面临水力发电不稳定的情况下，调峰调频也愈发重要，转型数字化或是文山电力扭亏为盈的出路。

调峰调频愈发重要，重组一举多得

调峰是指为了跟踪负荷的峰谷变化及新能源出力变化，并网主体根据调度指令进行的发/用电功率调整或启停所提供的服务。

调频是指电力系统频率偏离目标频率时，并网主体通过调速系统、自动功率控制等方式，调整有功出力减少频率偏差所提供的服务。

调峰调频在大规模清洁能源电力接入新型电路电网中，对保证电网安全稳定运行起到保障性作用。

目前，不管是随机性、间歇性、波动大的风电、光伏等新能源，还是技术最成熟、应用规模最大、经济性也比较好的抽水蓄能，都需要调峰调频。

在“3060”的目标下，减少煤炭发电，将清洁能源电能并入电网成为未来电力发展的主流，期间调峰调频的地位将日渐提高，将是发电、电网等企业争先发力布局的新兴业务方向。

据了解，从“十四五”到“十六五”期间，南方电网将在广东、广西、云南、贵州、海南五省持续加大投资力度，加快建设抽水蓄能和新型储能，到2035年，将新增抽水蓄能装机3600万千瓦。这意味着，南方电网对调峰调频的需求颇大。

目前，南方电网组织架构下的新兴业务单位方向已成立一家专注调峰调频的发电公司——南方电网调峰调频发电有限公司。

据悉，南方电网调峰调频公司是南方五省区抽水蓄能行业市场占比最大、沉浸时间最长、资源储备最足的企业，截至2020年底，已建成投运的调峰调频电站共8座，总装机容量1072万千瓦，还建设了国内首座兆瓦级电池储能站（目前投运10兆瓦）。

文山电力这次停牌，或许就是与南方电网调峰调频发电有限公司整合重组。毕竟，云南才是南方电网抽水蓄能业务的主场。

其实，南方电网拟以调峰调频业务相关资产与文山电力进行资产重组一举多得。

首先，此次整合重组，有益于通过补充新兴盈利业务口挽救盈利下行公司的生命，同时在原业务基础上完善储能产业。

其次，此次整合重组，有利于南方电网专注壮大发展调峰调频业务。

最重要的是，此次整合重组，实践了今年3月南方电网印发《资本运营落实公司发展战略纲要重点工作任务(2021年版)》中提出的，在“十四五”期间提升资产证券化率的工作目标。

总之，一次停牌重组，一石三鸟：出手救下了江河日下的公司；整合壮大调峰调频发展；借壳实现价值业务证券化，从而再投资反哺相关新业务。

据悉，南方电网计划在十四五期间完成四大业务板块的重组并购、股改增资和上市，这四大业务板块涉及到的相关公司主要有以下几家：

综合能源：

南方电网综合能源股份有限公司（已上市）

人工智能：

南方电网电力科技股份有限公司（筹备中）

进度：2020年9月1日在北京联合产权交易所挂牌，2020年11月24日，完成名称变更；2020年12月1日，引进5家战略投资方(占股权比例29.94%)签订增资协议。预计2021年底将登陆科创板。

数字经济：

南方电网数字电网研究院有限公司、南方电网大数据服务有限公司等

国际业务：

南方电网国际有限责任公司、南方电网云南国际有限责任公司（8月4日成立）等

金融业务：

南方电网资本控股有限公司、南方电网财务有限公司、鼎和财产保险股份有限公司等

不仅是南方电网，近来央企内部重组整合成为一种趋势，因为7月16日国新办在上半年央企经济运行情况新闻发布会上公布了央企重组计划。

9月18日，中国电建内部重组，成立中国电建装备集团有限公司；9月23日由中国西电集团与国家电网有限公司部分子公司组成的中国电气装备集团有限公司已重组正式成立。

未来，也还会有越来越多央/国企内部公司走上证券化的道路，2019年4月国资委印发《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》早已明确，央企要加大内部资源整合力度，推动相关子企业整合发展，并加大资本运作力度，推动资产证券化。

对于央企，实现证券化，一能够拓宽融资渠道，二能盘活存量资本，实现股权多元化，对于发展大有裨益。