1、1-8月份全国电力工业生产简况公布，发用电增速继续大幅下降2、9月份以来矿难不断，小煤窑复产情况堪忧，动力煤价格拐点到来将一波三折评论：

　　行业股价表现符合我们此前预期9月上旬发布的《电力行业跟踪报告：经济下滑利空煤价，但阶段性利多火电》，阶段性看好火电龙头公司，短期推荐的四家公司在过去2周显著跑赢大盘，CPI下降、政府官员对电价上调的隐约表态、降息、增值税转型传闻等诸多因素都构成行业的正面因素，我们认为以上利多有望在四季度兑现。

　　8月份单月发、用电同比增长大幅下降，引发市场对经济大幅下滑的忧虑1、1-8月份累计：全国规模以上电厂发电量23229.3亿千瓦时，比去年同期增长10.9%，其中水电同比增长18.8%；火电同比增长9.0%。全国全社会用电量23324.34亿千瓦时，同比增长10.19%，其中第一产业用电量603.73亿千瓦时，同比增长3.09%；第二产业用电量17755.98亿千瓦时，同比增长9.90%；第三产业用电量2305.22亿千瓦时，同比增长10.97%；城乡居民生活用电量2659.41亿千瓦时，同比增长13.28%。1-8月份，全国工业用电量为17531.49亿千瓦时，同比增长9.86%；轻、重工业用电量同比增长分别为5.09%和10.94%。

　　2、8月份单月：8月份单月发电量环比7月份基本持平，且单月发电量同比增长仅5.1%，继6、7两月大幅下降后再次大幅下降，由于电力消费与GDP的高相关性引发市场对经济下降程度超预期的担心。

　　3、分析：山东、河北、河南、山西、内蒙、京津唐合计用电占全国约30%，均直接受到奥运影响，这些地区用电增速下降4个百分点，则全国用电量大约下降1个百分点，全国范围8月份环比7月份用电量增速下降3个百分点幅度之大意味着绝不仅仅是奥运会的影响，经济下滑的影响大于奥运会影响，预计4季度将有所反弹，10月份数据才能反应经济下滑的真相。

　　08年7月中旬大同6000大卡动力煤坑口价格达到630元，比08年年初(350元)涨幅80%，同比07年7月份(235元)

　　涨幅170%，同期秦皇岛大同优混平仓价突破1000元，同比年初(530元)涨幅93%，同比07年7月份(465)涨幅120%。

　　为平抑电煤价格，发改委自5月份以来多次采用行政手段进行干预和管制，目前政策效应显现，秦皇岛煤价自7月份下旬开始连续4周下跌，大同优混从1025元(平仓价均价)回落至950元，该价格已维持1个半月，但低热值的普通优混价格已从高位回落12%，此外秦皇岛煤炭库存不断创新高(9月18日859.4万吨)，但更大的变数在于随着奥运结束各地的小煤窑复产，矿难不断，在小煤窑复产问题上政策必将有所反复，因此动力煤价格的拐点到来还需要时间。

　　8月投产装机1066万千瓦，低于07年同期；由于单月火电发电量同比几乎持平，火电设备利用小时同比下降20%08年前8月投产5178万千瓦，低于07年前8月5977万千瓦的投产量，历史上看各月投产数量较不均衡，下半年投产装机一般高于上半年，预计08年全年的投产量在我们此前预测的8000-8500万千瓦的下限。

　　08年前8月份水电受益于来水利用小时上升4%，火电机组发电小时数继续下降151小时，特别7、8月两月火电发电小时数下降尤其严重，8月份当月下降约20%(但我们也注意到中电联每月公布当期数和去年同期数，但其去年同期数与其07年披露的有很大差异)，因此将加剧火电公司三季度的亏损程度。