一、高耗能产业引入与外送电增长持续提升电力需求
1.云南省能源消费持续增长，用电量增速高于全国平均
云南省能源消费量快速增长，一次电消费比重持续上升。2010-2019 年，云南省能源消费总量由 0.8 亿吨标准煤上升至 1.2 亿吨标准煤，年复合增长率 3.80%。结构方面，随着云南省对清洁能源开发的增长，化石能源消费比例逐渐降低，一次电消费占比从 23.98%上升至44.55%，已成为云南省能源消费的主体。
全省用电量回升，近三年增速超全国平均。由于 2015-2016 年云南省第二产业用电量出现负增长，全省用电量回落，增速低于全国平均。近几年随着水电铝材、水电硅材制造等产业引入，云南省工业用电量重新开始增长，总用电量从 2016 年的 1410.5 亿千瓦时增长至2020 年的 2025.66 亿千瓦时， 2017-2020 年的年增速分别达到 9.0%、 9.2%、 7.9%和 11.8%，超过同期全国平均水平
2. 水电硅、铝等高耗能产业引入，带动全省用电量增长
全力打造“绿色能源牌”，将资源优势转化为经济优势。云南“重工靠资源、轻工靠烟草”的产业短板长期以来突出，丰富的水电资源未能与产业发展结合，导致水电弃水损失。近年来，云南大力引入能源产业链，将清洁能源的资源优势转化为绿色产业发展的经济优势，使全省用电量逐步增长。
“绿色能源牌”的关键是水电硅材、铝材一体化产业发展。硅材、铝材工业的特点是电力消耗高，如多晶硅生产中的高纯石英还原、铝合金生产中铝棒加热等步骤都需要高温环境， 对电力保障提出的要求高。2017 年，云南省发改委着手水电硅材、铝材一体化产业引入后，云南省省内的用电量显著上升。随着硅铝项目持续引入，全省电量消费将进一步增长。
2018 年云南省政府出台了《关于推动水电硅材加工一体化产业发展的实施意见》 后， 一批行业领军企业陆续布局云南，绿色硅材加工一体化产业快速发展， 云南省绿色能源资源优势正逐步转化为其经济优势。预计到 2023 年，云南省将形成 15 万吨多晶硅、 60 万吨单晶硅拉制、 110 吉瓦晶硅切片、 30 吉瓦电池片及光伏组件、 120 万吨有机硅等生产能力。
此外，云南省也正加快形成“中国铝谷”，先后引进中铝等一批龙头企业， 已建成电解铝产能 337 万吨，全部项目建成后产能接近 800 万吨，占全国电解铝总产能近五分之一，一批批深加工及产业链配套项目正加速聚集， 云南将成为全球规模最大的绿色铝材生产制造基地之一。
3.广东较高用电缺口带动云南外送电增长
“西电东送”大背景下，云南省外送电持续增长。2010-2020 年，云南省外送电量从 349.8亿千瓦时增至 1663.8 千瓦时，高于发电增速和用电增速。而广东省则是云南省外送电的主要消纳地。广东省作为我国经济强省，省内的发电方式仍以煤电为主，发电量低于用电量，用电缺口长期保持在 30%以上， 2019 年用电缺口为 32.57%，会持续依赖来自云南等西部地区的外送电。根据昆明电力交易中心数据， 2021 年云南省云电送粤计划电量 1300 亿千瓦时， 进一步缓解广东省的用电缺口。
目前， 云南省在“西电东送”的整体布局下已构建九条直流通道，输电能力持续提升。云南省规划建设支流通道包括楚穗直流、普侨直流、滇西北直流、 昆柳龙直流四条± 800 千伏特高压直流工程与五条± 500 千伏直流超高压电网， 其中大部分输电线途径广西达到广东省，广东省强大的消纳能力在输电线建设保障下，将带动云南省外送电需求的增长。
二、供给相对平稳，近几年水电装机增量有限
1. 云南水电重要性逐年提升，占比超八成
云南省电源供给水电为主， 占比逐渐提升。2010-2019 年，云南省发电量呈持续增长趋势，从 1365.0 亿千瓦时增至 3465.6 亿千瓦时。水电发电量的增长是云南省发电量增长的主要动力，从 814.1 亿千瓦时增至 2855.8 亿千瓦时，年复合增速达 14.96%，占比也由 59.64%增至 82.40%
2. 未来水电增量有限，供给或将趋于平稳
云南省新增装机有限，且以水电为主。根据云南省《能源发展规划（ 2016-2020 年）》水电发展的规划，目前金沙江在建的项目仅有乌东德水电站和白鹤滩水电站。澜沧江方面，得到审批并开始投入的仅有装机容量 140 万千瓦的托巴水电站，预计云南省的水电供应在未来将趋于平稳。
根据云南电力交易中心预测， 2021 年云南省新增装机容量 574 万千瓦，包括水电 451 万千万、风电 64 万千瓦、光伏 40 万千瓦与余热及其他 19 万千瓦，水电仍是云南省发电量增长的主要增长动力，但整体来看，云南省未来新增装机容量十分有限，发电增速相对需求而言较为平缓。
3. 供需格局偏紧背景下， 云南省电价有望提升
云南省电力供大于求的矛盾减缓，需求增长有望带动电价回升。以较长期限看， 云南省电力有供大于求的特点， 2010-2019 年，发电量年复合增速为 12.8%，用电量复合增速却只有 8.2%；但近三年的趋势则相反， 2017-2019 年的用电量年复合增速为 13.4%，高于发电量年复合增速 8.25%，需求增速高于供给带动电价上涨。进入 2021 年后，云南省的用电需求激增， 2021 年 1 月、 2 月省内用电量需求同比分别增长 33.85%和 34.23%。
云南省是电力市场化改革的排头兵，市场电占比 63%。云南在 2014 年就开始探索电力市 场化交易， 2016 年开放大工业用户全电量参与市场化交易。2016-2020 年，昆明电力交易中心的市场交易电量从 590.0 增至 1278.3 亿千瓦时， 年复合增速达 21.5%，高于全省用电量增速，市场化程度快速提升， 2020 年市场电占比 63%， 处于全国领先水平。
电价呈现增长趋势， 开工率提升有望带动需求进一步增长。云南省市场交易电价自 2016年 3 月起呈上升趋势， 2020 年 1-5 月， 11-12 月电价均高于 2017-2019 年同期；2021 年 后交易电价水平进一步提升， 1-3 月电价分别同比增长 4.2%、 3.4%和 4.6%。从近期的开工率可以看出，云南省开工率在 2020 年初疫情后逐渐恢复， 2021 年 1-2 月开工率高于 2020年同期，使用电量需求增速高于 30%。随着年后开工率的持续提高， 带动云南省用电量需求增长， 电价有望持续提升，包括华能水电在内的云南省水电企业将从中受益。
近年高耗能产业逐步落地云南，对用电需求构成有力支撑， 2017-2019 年用电量复合增速13.4%，高于发电量复合增速 8.25%，扭转了长期以来供大于求的格局。展望未来， 需求方面，碳中和背景下，我们预计云南省水电资源对高耗能产业的吸引力有望进一步提升， 将对未来省内用电需求形成有力拉动；此外，外送电需求的持续增长也有望助力省内电力的消纳。供给方面，未来几年预计云南省整体电力供给增量相对有限，总装机容量有望保持相对平稳。因此， 在云南省未来几年总体需求有望保持较快增长，但电力供给相对平稳的背景下，云南省电力供需格局或保持偏紧状态，市场交易电价有望提升。
