火电行业利润状况出现十年来最糟水平。2008年中期电力行业实现营业收入1375亿元，其中，火电行业1207亿元、水电85亿元；全行业净利润12.63亿元，其中火电行业-0.4370亿元、水电12.95亿元。
上半年，对于电力行业可谓历史性谷底，但是往往在行业最差的时候，并购机会值得关注：一是部分电力股跌破了净资产。譬如长源电力和华银电力。二是有些优质公司的市值大幅下降，一些电力公司也逼近甚至已经低于权益装机容量的重置成本。
下半年行业业绩好于上半年的概率较大。虽然一季度煤价较低，摊薄上半年平均价格为756元，但是上半年合同兑现率相对较低。下半年随着发改委两道限价令的出台，电煤合同兑现率将有所回升，假设9—12月秦皇岛5500大卡动力煤平仓价为限价所规定的860元，那么下半年考虑合同煤的配比，则电厂实际上综合煤价的较上半年均值涨幅仅为6%～15%，而7、8月上调的电价水平，基本上能覆盖60％～70%涨幅。此外，历年二季度火电业绩普遍是全年低点，主要是由于二季度水电处于丰水期，对于火电利用小时的“挤出效应”明显，随着下半年火电利用小时的回升，我们认为从全年来看，下半年火电业绩或有好转。
我们建议长线投资者可以考虑选取煤电一体化程度较深的低PB火电或估值受拖累的水电蓝筹公司，如国电电力、华能国际、国投电力、长江电力、川投能源。
