1．事件：
2020年5月全社会用电量同比增长4.6%；发电量同比增长4.3%。
2．我们的分析与判断：
1）复工复产情况良好，温度走高，5月用电量增速达到4.6%。
2）火电增速达到9.0%，水电降幅继续扩大。
3）动力煤价格短期略有支撑，整体价格仍处在相对低位区间。
4）降电价压制估值，估值修复可期。
3．投资建议：
尽管动力煤价格短期略有支撑，但整体仍处在相对低位区间，火电企业仍具备较高的业绩弹性，板块估值处在历史低位，估值修复可期。建议关注华能国际(4.280, 0.04, 0.94%)、华电国际(3.450, -0.01, -0.29%)、长源电力(3.800, 0.00, 0.00%)、皖能电力(4.030, 0.00, 0.00%)等。持续推荐长江电力(18.170, -0.02, -0.11%)。
4．风险提示：
用电需求低于预期，上网电价超预期下行，动力煤价格大幅上涨。
