核心观点
1．事件：
根据北极星太阳能光伏网，国家电网印发了2020 年重点工作任务（以下简称“工作任务”），内容包含了“十大方面、三十一项重点任务”，覆盖了特高压、泛在电力物联网、配网等多个方面。
2．我们的分析与判断：
2019 年电网投资不及预期，2020 年电网或承担逆周期调节责任，投资有望回暖。受到降电价和用电增速放缓的双重压力，2019 年电网累计投资4856 亿元，同比下降9.6%，不及预期。展望2020 年，新冠疫情影响经济，叠加国网换帅、“十三五”收官之年到来，电网有望适时调整投资规划，或积极承担逆周期调节责任，资本开支有望不降反增。
结构上或向“新基建”方向倾斜，特高压、充电桩、泛在电力物联网等成为重点方向。根据工作任务，特高压、配网等方面是主要支持方向，结合目前各项工作的建设情况，我们预计特高压、充电桩、泛在电力物联网等方面的建设或成为重中之重，成为电网“新基建”的主要发力点。
特高压：规划加码，力度超预期。根据2018 年9 月国家能源局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，共规划了12 条特高压工程(5 直7 交)。此次工作任务要求年内开工建设白鹤滩-江苏特高压直流、华中特高压交流环网等工程，年内核准南阳-荆门-长沙、武汉-南昌、白鹤滩-江苏等2 直5 交共7 条特高压工程，力度超预期。按照每条特高压约200 亿元投资测算，年内新审批的7 条特高压线路或将带来约1500 亿左右的市场增量空间。
充电桩：配套措施或加速完善。根据工作任务，要求大力拓展专用车充电市场，积极推广智能有序充电，车联网平台接入充电桩100 万个，覆盖80%以上市场和用户。我们认为，尽管过去几年充电桩行业快速增长，规模迅速扩张（车桩比已由2015 年的7.84：1，提高至2019 年的3.50）。
1），但仍存在较大缺口。同时，未来政策方向有望将新能源车的购置补贴转为支持充电基础设施“补短板”，加速充电桩完善进程。
泛在电力物联网：总体思路延续，强调“高质量”。根据《泛在电力物联网白皮书2019》，规划到2021 年初步建成泛在电力物联网，到2024年建成泛在电力物联网。此次工作任务关于泛在电力物联网的要求基本符合此前规划的一贯思路，但强调“对于投入产出效益不明显的项目坚决叫停”。我们认为，泛在电力物联网的总体方向没有变化，但在落地上可能会更契合实际需求，比如智能电表、物联网信息化等方面。
3．投资建议：
我们认为，电网或积极承担逆周期调节责任，2020 年资本开支有望企稳回暖。在投资主线上，重点关注特高压、充电桩、泛在电力物联网等“新基建”方向，建议关注：
4．风险提示：
电网投资低于预期；行业竞争加剧；新冠疫情影响超预期。
