发电量增速触底反弹。2019Q1、Q2、Q3全国火电发电量同比增速分别为2.0%、-1.7%、1.4%，9月电量增速出现反弹，达到6%，创2018年9月以来最高增速。向前看，由于去年四季度火电发电量基数较低，其次是国内多地水量偏枯，水电发电量增速下滑，预计Q4火电发电量将企稳回升。
煤产量高于火电发电量，煤价持续承压。2019Q1、Q2、Q3不含税电煤价格指数同比增速分别为-7.6%、-2.3%、-4.7%，Q3环比增速为-1.5%。1-9月火电发电量同比增速0.5%，而原煤产量增速4.5%，煤炭供应相对高于发电量增速，导致今年煤价承压，发电燃料成本下降。
行业估值处于历史低位。当前火电行业19/20年预计市净率为0.5倍和0.5倍，动态市盈率分别为8.5倍和7.0倍，均处于近5年估值底部。19/20年行业加权平均股息率分别为6.5%和7.6%。
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