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长江电力:水电主业稳健 资本运作打开成长空间

日期:2019-09-04    来源:投资快报

国际电力网

2019
09/04
09:03

关键词: 长江电力 长江电力半年报 水力发电

  长江电力发布2019年半年报,公司2019年上半年营业总收入203.63亿元,同比增长6%;实现归属母公司净利润为85.72亿元,同比增长0.59%;加权平均净资产收益率为5.94%,同比微降0.3 个百分点。
  水电主业稳健,毛利微增对冲增值税优惠到期
  公司2019年上半年实现发电量853.89亿千瓦时,同比增长5%;公司发电量稳步提升,推动营收同比增长6%,主营业务持续改善。从电价来看,测算公司2019年Q1、Q2的度电不含税电价分别为0.239、0.240 元/千瓦时,同比分别增长0.8%、1%,公司电价稳定向好,并未受到市场化交易等因素冲击。公司上半年实现毛利润116.06 亿,同比增长6.47%。主营业务改善,叠加各项费用小幅下滑,助力公司实现业绩稳定微增,对冲了去年同期有增值税即征即退的其他收益的基数影响。
  积极推动资本运作 股权投资与低成本融资并行
  公司一方面积极加强业绩推介力度,使得更多投资者认识到公司良好的经营业绩和公司治理,另一方面通过积极的资本运作,在股权投资和债券融资方面均有所建树。公司上半年新增对外投资72.09亿元,实现投资收益19.06亿元,股权投资为公司经营业绩持续稳定增长发挥了重要作用。公司对外投资也围绕水电流域联合优化调度、增量配售电业务、长江流域环保整治等领域展开,未来有望与公司主营业务形成较好的协同效应。此外公司精准把握窗口,发行 150亿元债券,新增债券综合融资成本3.41%,较去年同期大幅下降约90bp,推动公司财务费用率持续下行。公司通畅的融资渠道有望持续募集低成本资金,将更好助力公司未来发展。
  乌白两电站建设有序推进 未来择机注入上市公司
  目前三峡集团金沙江上在建的乌东德(1020 万千瓦)和白鹤滩(1600 万千瓦)进展顺利,预期在2021年实现首批机组投产,2023年有望全部投运。待两电站注入上市公司体内后,公司装机容量将迎来跨越式增长,带动业绩进一步提升。
  维持长江电力“买入”评级
  公司作为全球最大水电上市公司,其良好的现金流、稳定的业绩及分红有望持续为投资者带来稳健收益。而在全球降息叠加经济不确定性增加的大背景下,水电资产的投资价值愈发明显。考虑公司水电业务运营稳定,预测公司2019年-2021年EPS分别为1.04、1.04 和1.06元,维持买入评级。
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