华润电力发布7月电力数据：附属电厂售电量13,397GWh，同比下降10.0%。其中火电12,192GWh，同比下降10.8%；风电1,037GWh，同比增长1.0%；水电108GWh，同比下降30.0%；光伏60GWh，同比增长36.8%。
2019年前7个月累计附属电厂售电量84,043GWh，同比下降5.9%。其中，火电73,004GWh，同比下降7.9%；风电9,566GWh，同比增长11.7%；水电1,057GWh，同比下降15.2%；光伏416GWh，同比增长49.9%。
评论
7月煤电利用小时数延续较弱走势，同比降幅达12.0%（6月同比下降13.3%）。大部分省份煤电利用小时数均较为疲软，其中1）江苏同比下降26.8%，主要受制于省外送入电量显著增长、工业用电增速放缓、梅雨天气带来居民用电需求较弱；2）广东、河南同比下降10.1%、5.3%，当地依然延续较为严格的控煤政策、加大西电东送规模；3）湖北同比下降7.0%，主要由于上半年已超额完成计划电指标（1H19湖北售电量同比+8.9%）。2019前7个月，公司火电利用小时数同比下降8.2%。
7月风资源高基数下同比转弱，导致风电利用小时数下降；来水较差拖累水电电量。7月风电售电量同比小幅增长1.0%。但考虑到截至去年年底公司风电装机同比增加21%左右，我们估算风电利用小时数或同比下降17%（2019年上半年同比下降约7%）。公司风电利用小时数趋势与龙源电力、华能新能源基本一致，主要受到去年同期基数较高而今年7月风力资源同比转弱影响。水电方面，7月售电量同比大幅下滑30%，主要与公司四川、云南水电机组所在流域来水较弱有关。
估值建议
当前股价对应2019年股息率5.6%，7.1倍市盈率和0.7倍市净率。我们维持盈利预测不变，维持中性评级和目标价13.24港元，对应2019年股息率4.8%，8.3倍市盈率和0.8倍市净率，较当前股价存在16.3%上行空间。
华润电力（00836）7月份数据：煤电利用小时数延续疲软走势，同比下降12.0%
