一、有利因素
（一）2018年上半年火电经营环境改善
在冬季寒潮低温、夏季局部高温以及经济持续回暖生产用电提升的推动下，2018年上半年用电需求持续提升，火电发电量及利用小时均得到显着改善。2018年上半年，火电发电量同比增长8.0％，火电利用小时同比提升116小时。此外2017年7月1日起煤电电价调整影响犹在，携手火电电量提升共同推动2018年上半年火电板块营收同比提升16.91％。尽管煤价仍处于高位运行状态，但电量与电价的增长对冲部分高燃料成本压力，2018年上半年火电板块归母净利润同比提升55.03％。
（二）火电装机容量将持续增长，国内电源结构仍将长期以火电为主
我国电源结构以火力发电为主，其中燃煤发电在火力发电中占据主导地位。2016年，我国火电发电量在总发电量中的占比达71.60％；燃煤发电量在火电发电量中的占比达91.07％，燃气发电、燃油发电量占比小。
在火电装机建设方面，近年来火电装机容量持续增长，随着之前年度火电投资项目的陆续投产，短期内火电装机容量将继续保持增长，但受国家煤电停、缓建政策影响，火力发电装机容量增速将得到明显遏制。此外，近年来受环保、电源结构改革等政策影响，国内非化石能源装机快速增长，火电装机容量占电力装机容量的比重呈逐年小幅下降态势，且该趋势未来将长期保持，但同时受能源结构、历史电力装机布局等因素影响，国内电源结构仍将长期以火电为主。
（三）清洁高效的火力发电技术不断发展
根据当前我国的能源分布、能源消耗、环境污染的情况，既然火力发电的供应将长期作为生产生活的主要供应源，那么在这一长期趋势和大背景下，积极的探索清洁高效的火力发电技术就显得尤为重要了。
常见的新型火力发电技术，包含了煤炭加工、煤炭转化、烟气净化以及燃料电池四种，尤其是燃料电池和烟气净化，对此需要我国学者和电厂工程师继续不断钻研。
二、不利因素
（一）政策限制火电投资及装机容量增速
2016年，国家发改委和国家能源局联合发布《关于促进我国煤电有序发展的通知》，提出严控各地煤电新增规模；国家能源局发布了《关于取消一批不具备核准建设条件煤电项目的通知》（国能电力〔2016〕244号），取消了大唐集团、华电集团等七个投资主体共计15个项目、1，240万千瓦不具备核准建设条件的煤电项目。受经济增速放缓、电力供需变化等影响，我国煤电利用小时数持续下降，同时规划和在建煤电项目规模较大，违规建设问题仍然存在，为化解煤电产能过剩风险，2017年7月26日，国家发改委、工信部等16部委联合发布《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》（发改能源〔2017〕1404号），提出在“十三五期间”，全国停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦，淘汰落后产能0.2亿千瓦以上。预计未来火电投资增速、火电装机容量都将进一步得到控制。
（二）火力发电老机组亟待更新
我国火电厂的老机组设备采用常规保护控制装置，因而故障率高、维护量巨大、自动化水平低，特别是厂用电系统间隔对象很多、分散性太强、环境十分恶劣，由于没有统一的时钟，会在同一个故障点多次出现事故却没有办法准确的定位，这种模式已经无法继续适应电力市场对运行管理和故障分析的需要，因此设备更新问题已经十分迫切。
（三）火电设备利用率低
从设备利用率看，受火电装机规模扩大，其他能源发电方式挤压以及下游用电需求低迷等多方面因素影响，近几年全国火电设备平均利用小时数持续下滑；进入2017年后，受下游行业供给侧改革推进，电网完善程度提高等因素影响，火电行业集中度有所上升，平均利用小时数小幅回升；分区域看，华东和华北地区火电设备年平均利用小时数较高，西南地区年平均利用小时数最低；我国目前整体用电需求提振有限，加之之前年度火电投资项目的陆续投产以及非化石能源装机规模的增加，仍可能对我国未来火电设备利用率的提升形成掣制。
（四）清洁能源占比不断提高
从电源结构看，近年来，在国家推动化石能源清洁利用、提高能源领域绿色低碳发展质量和水平的背景下，我国非化石能源发电规模逐渐扩大。2016年，中国非化石能源发电装机占比、非化石能源发电量占比分别从2010年的27％和19％提高至36％和28％，水电、核电、风电及并网太阳能发电装机容量均大幅提升。受此影响，火电发电量占比呈逐年下降趋势。2016年，火电发电量占比为71.60％，较上年下降1.93个百分点。同时，据《国民经济和社会发展第十三个五年发展规划纲要》内容，提出到2020年，中国非化石能源占一次能源消费总量比重将增至15％左右（2016年约13.3％），未来我国火电发电量占比将进一步下降。
2018－2022年中国火力发电量预测
2016年，我国火力发电量为43，957.7亿千瓦时，同比增长2.6％；2017年，我国火力发电量为46，114.6亿千瓦时，同比增长4.6％；2018年1-7月，我国火力发电量达到28，456.1亿千瓦时，同比增长7.3％。
我们预计，2018年我国火力发电量将达到48，927亿千瓦时，未来五年（2018－2022）年均复合增长率约为3.45％，2022年将达到56，034亿千瓦时。
图表 中投顾问对2018－2022年中国火力发电量预测
2018－2022年中国火力发电装机容量预测
截至2016年底，全国6，000千瓦及以上电厂总装机容量为164，575万千瓦，较年初增长8.2％；其中，火电装机容量为105，388万千瓦，较年初增长5.3％；火电装机容量占电力总装机容量较年初继续下降1.73个百分点至64.04％。截至2017年底，火电装机容量为110，604万千瓦，较年初增长4.95％。
我们预计，2018年我国火力发电装机容量将达到114，754万千瓦，未来五年（2018－2022）年均复合增长率约为3.35％，2022年将达到130，900万千瓦。
图表 中投顾问对2018－2022年中国火力发电装机容量预测
