新能源车： “囚徒困境”逻辑被验证，风物长宜放眼量。 。真锂研究数据显示，18 年 2 月新能源汽车电池装机量 1.04GWh，同比增长 118.33%。其中，EV 乘用车贡献装机量 0.64GWh，占比 61.5%。1-2 月累计来看，总装机量达到2.35GWh，同比增长 259.54%。从同比增速上看，1-2 月的电池增速高于新能源汽车产销增速，说明了单车带电量的提升；从电池行业格局上看，CATL的统治力愈发显现，1-2 月的累计装机占比高达 50.93%。近期通过产业链调研，我们发现当前三元 622/811 对的推广进度略超我们前期判断。根据某正极龙头厂商描述，当前国内主流的 18650 圆柱型三元 811 基本实现批量生产，三元 811 方形电芯、软包电芯预计今年年中和年底将分别能走通。快速的推进原因我们判断有以下两点：（1）国家通过调整补贴系数的方式对于高能量密度的要求在提高；（2）采用高能量密度的三元正极，单位成本可进一步降低。因此，今明两年有望成为 622/811 的爆发年。建议投资完成洗牌，毛利率触底，竞争格局逐步清晰，将有望最先进入第四阶段（供需紧平衡）的环节， 核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清，这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段，龙头将享受行业高速成长的红利。中游重点推荐价格企稳、盈利见底或不影响、竞争格局与客户结构较好核心零部件与关键材料环节，重点推荐： 宏发股份、天赐材料、杉杉股份 、长园集团，建议关注三花智控、新宙邦、璞泰来。前期回调较多的电池的龙头公司 国轩高科、亿纬锂能及充电桩核心标的 科士达与 盛弘股份也建议关注。同时从产业链角度看，推荐价格有向上弹性的三元电池产业链上游钴环节， 华友钴业 、合纵科技。
风电：政策惊喜不断，发展空间广阔 。近日，国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》，意味着可再生能源电力消纳将上升为国家级别的约束性指标。根据 2017 年各省市的用电量，假设按照年均 5%的增速，同时风光平均利用小时数为 1500，那么预计距离 2020 年风光合计还有最低 240GW 的装机空间。此外，国家能源局近日核准乌兰察布风电基地一期建设规模共 6GW。乌兰察布地处橙色预警区域内蒙古，此次批复项目属于额外特批项目，按照项目进度，预计在 2 年内建成投运。我们预计，在限电改善带来盈利能力增强以及电价下调的双重保障下， 2018-2020 年行业装机分别为 28GW、35GW、44GW，三年复合增速将达到 35%。当前风电板块整体估值水平比较低，相关个股估值均处于历史低位。随着行业迎来复苏及企业盈利能力逐渐改善，板块相关个股有望迎来估值与业绩的双升，重点推荐设备制造领域技术与市场领先的龙头公司 金风科技、中材科技和 天顺风能，建议关注受益限电改善的 龙源电力和 华能新能源。
电力设备与工控 ： 清洁能源消纳促电力系统建设，低压电器亦存在成长机会 。配额制出台下，可再生能源消纳成为国家约束性指标，也对于我国电力系统建设提出了紧迫性要求。近日，国家发改委、国家能源局亦印发《关于提升电力系统调节能力的指导意见》，旨在实现我国提出的 2020 年、2030 年非化石能源消费比重 15%、20%的目标。结合之前国家能源局下发的 2018 年能源工作指导意见，未来电网基础建设重点将转向输配电侧、农网改造等方面。市场长期对低压电器存在低预期，然而我们的观点是：1）低压电器下游分散，2017 年在工业、房地产和配网多个领域向好的背景下，行业增长率预计将在 10%；2）低压电器由于其下游广，大部分产品需要通过经销商销售，具备一定的消费属性，产品的性价比、渠道是可以构筑壁垒的。因此，具备产品性价比和渠道优势的龙头企业集中度将不断提升，龙头厂商有望维持15%-20%的增长。此外，在人口红利消失和产业升级的背景下，以提高效率为核心新一轮资本开支周期正在加速中国制造业升级，工控行业和相关涉工业软件、工业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力。重点推荐：1）工控自动化行业领军企业 汇川技术，2）专注于电网安全控制、电力调度交易与电力信息化的 国电南瑞，及 3）紧抓能源互联网先机、打造电能产业链系统集成解决方案的 正泰电器；4）进军高端制造与智能配电的 良信电器。此外，建议关注电力设备与工控行业其他优质标的： 海兴电力、金智科技、长园集团、鸣志电器、信捷电气等。
风险提示：新能源汽车销量低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
