营业收入和利润稳步增长，电网投资小幅减少

 

　　根据《国家电网2017 社会责任报告》，国家电网2017 年实现售电量3.87 万亿千瓦时，同比增长7.47%；营业收入2.32 万亿元，同比增长10.97%，实现利润910.2 亿元，同比增长5.10%。全年电网投资4853.6 亿元，同比减少2.23%。农网投资1474 亿元，2017 年9 月底国家电网提前三个月完成新一轮农网改造升级“两年攻坚战”。

 

　　全年110（66）千伏及以上输电线路新增5.5 万千米，变电（换流）容量增加3.5 亿千瓦，未达到年初计划值，2018年的承诺值也相应减少，可见电网投资将继续向配网领域倾斜，同时电网发展也将从高速增长向高质量发展转变。

 

　　电网智能化水平持续提升，直属产业集团发展迅猛

 

　　新一轮电力体制改革的实施，包括输配电价核定，放开增量配网和售电都在不同程度影响着国家电网的盈利能力。提升电网智能化水平实现减人增效和发展直属产业集团成为国家电网的重要转型举措。2017 年国家电网完成信息化投资53.24 亿元，同比增长7.5%，完成通信项目投资70.46 亿元，同比增长15.13%。通过信息和通信系统的应用，运维效率提升40%。2017 年，国家电网16 家直属产业公司实现营业收入2239.6 亿元，同比增长58.4%；实现利润251 亿元，同比增长10.9%；资产总额达到7694.7 亿元，较年初增加1913 亿元；所有者权益达到3335.6 亿元，较年初增加608.6 亿元。

 

　　电力体制改革进展良好，大力推进国企改革

 

　　2017 年国网完成省级电网输配电价核定，正在积极推进跨省跨区输配电价核定。推进以混合所有制方式参与增量配网建设，配合售电市场开放。基本建成“统一市场、两级运作”的全国电力市场体系，全年实现市场化交易电量1.21 万亿千瓦时，同比增长52.97%。2017 年，国家电网完成公司制改制，从全民所有制企业改制为国有独资企业，下属二级企业也全部完成了董事长、党委书记“一肩挑”。2017 年金融集团和产业集团的市场化工作推进有序：成功实施国电南瑞、广宇发展资产重组，直属产业公司资产证券化率达到50%。英大信托成功引入中国南方电网有限责任公司战略投资。

 

　　积极促进新能源的消纳，电能替代又上新台阶

 

　　2017 年国网通过新能源并网技术研究部署和市场化两个途径加强新能源的消纳。2017 年清洁能源并网容量5.03 亿千瓦，保持多年来持续增长的态势。其中光伏并网容量1.15 亿千瓦，同比增长72.34%，风电并网容量1.29亿千瓦，同比增长10.60%。上网电量方面，以光伏发电和风电为主的新能源机组上网3800 亿千瓦时，同比增长35.78%。在电能替代方面，全年实现替代电量1150 万千瓦时，占公司总售电量的3%。全年完成充电桩建设1.4万个，同比增长12.90%。

 

　　投资建议

 

　　2018 年国网电网建设将继续向特高压、配电网建设和智能化倾斜，建议关注国电南瑞、金智科技、许继电气。

 

　　风险提示

 

　　电网投资下滑；电网智能化建设进度低于预期；特高压核准建设低于预期；配网建设进度低于目标。