2017年5月14日，熊猫绿能发布公告称，其与亚太能源及基础设施投资集团有限公司签署协议，将收购其持有的西藏藏能股份有限公司(以下简称西藏藏能)75%的股权，并通过后者在西藏多条河流开发建设总计为5230MW的多座大型水电站群。
5230MW的开发体量，是西藏迄今最大规模的水电站群，同时超过西藏目前全部的发电装机容量——至2016年该数值为2670MW。如作为单一电站，亦将超过现有的四川锦屏二级水电站，位居全国第8大水电站之列，仅次于云南糯扎渡水电站——该电站装机容量为5850MW。
一位水电分析人士表示，这批流域水能资源蕴藏丰富，规划装机容量超过50GW，可开发潜力巨大;该区域水电地质结构稳定，没有影响水电建设的重大地址问题，且移民搬迁人口少、难度小，可有效减少整个水电站的投资成本。
根据公告显示，5月11日，西藏自治区投资公司、西藏顺吉新能源及西藏藏能其它独立第三方签署协议，将西藏藏能75%的股权授予西藏顺吉新能源，西藏顺吉新能源为亚太能源的全资子公司。
收购完成后，熊猫绿能持有75%，西藏自治区投资公司、西藏自治区国有资产经营公司分别持有20%、5%，
75%的股权所对应的并购价值为12亿港元，其中6亿为现金收购，剩余6亿为配发股份，而1.072港元配售价较熊猫绿能过去港交所五个交易日平均收市价的1.178港元，有9%折让。
此次西藏国资大手笔出让20%的股权，或寄望能够引入优秀上市企业加快西藏水电的开发。熊猫绿能在公告中亦表示，鉴于西藏水电资源丰富，西藏藏能的合营伙伴为由西藏政府拥有的企业，故此项收购将促进本集团未来与西藏政府的合作。
值得注意的是，西藏藏能仍持有412.5MW风电(34.54%权益)、110MW光伏的营运或建发权。加上5230MW的水电开发权益，其持有的装机量高达5482.5MW。
由此，这也是熊猫绿能第一次涉及水电、风电资源的开发。熊猫绿能此前所有的开发均为光伏电站。2016年熊猫绿能旗下光伏电站装机容量为1.29GW，5482.5MW的开发体量，相当于再造4个熊猫绿能。
此次进军水电资源开发，此前早有征兆。4月6日，熊猫绿能公告称，拟将名字从联合光伏更名“熊猫绿色能源集团”，并于5月11日获得股东特别大会通过。此次更名，展示熊猫绿能不止于定位“光伏电站运营商”的角色，而是扩展至整个清洁能源领域。
公开数据显示，西藏年均水资源量4482亿立方米，水能资源理论蕴藏量达210GW，技术可开发量140GW，分别占全国的29%和24.5%左右，均居全国首位，是中国重要的战略资源储备基地和西电东送的重要能源接续基地，但目前开发程度不到2%。
西藏水资源的开发一直备受中国高层重视，并一直获以强大政策力度支持。《中共中央、国务院关于进一步做好西藏发展(000752)稳定工作的意见》(中发[2005]12号)和《国务院办公厅关于加快西藏发展维护西藏稳定若干优惠政策》(国办函[2006]91号)等文件的出炉，均要求加快西藏水电建设步伐。
令投资人担心的“藏电外送”瓶颈目前正得到解决。2017年3月国家发改委核准的藏中联网工程开工建设，该工程总投资162亿元人民币，计划于2018年建成投运。藏中联网工程将有效提高系统供电可靠性和清洁能源外送消纳能力，真正实现藏电进京，更大范围配置藏电资源。
更重要的是，本次项目开发所涉及的部分河流下游为东南亚及南亚地区，因此开发西藏水电不仅能满足西藏本地用电需要同时能够实现电力外输，将清洁绿色电力输送到“一带一路”沿线国家及地区。
我们在这里提醒，5230MW水电站群的建设，使得熊猫绿能价值面临全面重估。
1.增加企业数十倍营收
如果依照5230MW的建造规模，参照长江三峡、白鹤滩、向家坝等中国大型水电站的发电量，则该水电站群年发电量为210-240亿度之间。西藏水电上网成本在0.8元/kwh左右，则每年该水电站的营收为168-192亿元之间。
依照熊猫绿能在该电站的权益，则每年可为公司增加营收160亿元左右，而2016年熊猫绿能总营收为9.98亿元——较2015年末增长58.24%，为熊猫绿能增加超过16倍营收。
同时，该水电站群估值889-1046亿元，考虑到熊猫绿能在其中的权益，则价值为667-785亿元，而截止至5月12日，熊猫绿能的总市值仅为89.72亿元。
2.电改增重水电资产权益
电改推动电价调整，水火电价同网同价成为趋势，水电电价上行带来业绩提升。目前大多数地区，水电价格基本沿用成本加成、水电标杆价格的定价方式，由此形成了水电平均上网电价约为火电的70%，水电价格普遍低于火电约0.12-0.13元，但新一轮电改或使水火同网同价不再是梦。
以雅砻江水电“锦官电源组”为例，跨省送电至江苏省，采用落地端倒推电价机制，最终核定上网电价0.3205元/kwh，高于四川当地标杆电价0.288元/kwh。熊猫绿能该水电站群的建设，彼时电改推进行至中局，不排除该水电站享有“水火同价”的可能。
3.西藏水电的政策持续加码
鉴于西藏地区交通基础设施相对薄弱，在过去数年里，包括水电专家、西藏方面已多方向上方陈情，要求给予西藏水电开始特殊政策支援。
目前西藏水电开发多享受所得税税率15%、增值税超过12%的部分即征即退优惠。虽然12%的增值税率在2017年底到期，而西部大开发15%优惠税率至2020年之后是否继续仍未可知，但考虑到西藏特殊的经济情况，两项税率或会维持，甚至会更加优惠。
这并非不可能。以光伏上网杆杆电价为例，2017年光伏标杆上网电价调整至：Ⅰ类0.6元/kwh，Ⅱ类0.7元/kwh，Ⅲ类0.8元/kwh，但西藏光伏电站标杆上网电价依然定为1元/kwh，即是为支持西藏经济开发与建设特别所设。
4.水电站是“电站越老、盈利能力越强”的典范
水电是前期高投入、后期高回报的清洁能源产品。
一般而言，熊猫绿能西藏水电站群只要经过约25年左右的运行，会变成一个账面资产近于零、负债零、净资产近于零的公司，每年依然产生上百亿的现金收入，ROE近于无穷大。除了极少的运行维护费用、国家按照发电量征收的水资源费、库区基金，以及增值税和所得税后，剩下的统统是现金利润，净利率超过市面上大部分的清洁能源资产是板上钉钉的事儿。
