摘要：
结论：广东售电试点先行，售电公司“暴利”引市场关注，我们认为这并非市场化交易常态，待改革逐步摸索推进，电力供应宽松的降价红利应更多被终端用户享有。全国售电市场总容量约3.52万亿元，掌握电源、配电网、用户其中两方资源以上才有实力获得市场份额，电力公司中不乏开展配售一体业务以及占有园区(用户)资源的企业。
广东试点电量交易，发电侧大幅让利被售电平台占有，与电改初衷有出入，难以成为市场化交易的常态。国家发改委自2015年11月以来先后批复了广东、重庆、新疆生产建设兵团开展售电侧改革试点，至今广东走在前列，且售电公司在其中的超预期盈利引发市场高度关注。据《中国经营报》报道，广东省2016年3-5月，竞价交易电量合计39亿千瓦时，售电公司成交量占比73%。因市场信息不对称，用户申报电价差低于发电企业申报电价差高达0.38-0.48元/千瓦时，尽管规定“价差中的75%返还发电企业，25%返还用户”，但因售电公司与用户多签订一年长协，导致了电厂向需求方合计让利5.3亿元，其中有近4.5亿元被售电公司获得，售电公司度电收益超过0.13元。
我们认为，售电公司在试点初期的“暴利”难以成为市场化交易的常态，电改的初衷是理顺机制，推动电力系统各环节电价市场化、合理化，地方政府推进电改的目的也是期望降低工商业用电成本，发电侧因供应宽松导致的降价红利应更多被终端用户所享有。
伴随售电市场逐步摸索改进，发电、配电、售电至少占据两个环节的企业具备分享售电市场蛋糕的实力。根据电力供应业最新的经营和财务数据推算，全国工商业售电市场总容量约3.52万亿元，市场空间巨大，未来衍生出的玩法也会增多。但伴随市场逐步摸索走向成熟，归根结底，在电源、配电网、用户三大重要资源中，至少掌握两方的企业才有市场份额。
电力板块约有14家公司已成立售电类公司，其余也多在谋划售电业务，其中不乏开展配售一体业务以及占有园区(用户)资源的企业(见表1)。郴电国际、长江电力、吉电股份的售电类公司向配售电一体化发展，国投电力、京能电力、申能股份的售电类公司拥有园区优质资源，此外，包括华能国际、穗恒运、粤电力、广州发展等，其售电公司已先行在广东参与试点交易，从成交量占比来看，穗恒运与粤电力的售电公司份额居前。
