事件
近日，中电联披露2016年1~2月份用电量数据。2016年1~2月份全社会用电量8,762亿度，同比增长2%;1~2月份发电量8,702亿度，同比增长0.3%。
点评
全社会用电量低速增长，去产能初见成效。1~2月份，全国电力供需总体宽松。全国全社会用电量8762亿千瓦时，同比增长2.0%，增速比上年同期回落0.5个百分点。其中，全国工业用电量5792亿千瓦时，同比下降2.0%，增速同比回落3.3个百分点，除化工用电保持正增长外，其他高耗能行业用电量大幅回落。我们认为，在电量电价“双降”的背景下，电力行业将会长期处于电力供应过剩阶段。用电趋势符合预期，工业用电量反应经济现状，同时说明供给侧去产能初见成效。
电力结构调整，火电发电量下降明显。1~2月份，全国规模以上电厂火电发电量6786亿千瓦时，同比下降4.3%，降幅较上年同期扩大3.5个百分点。我们认为，电力结构的调整主要体现在对现有存量的结构优化。从长远角度和欧美等国发展经验看，火电比例下降是必然趋势。
电网投资提速，2016为特高压建设大年。1~2月份，全国电网工程完成投资449亿元，同比增长35.8%。我们认为，今年为特高压建设大年，主要基于三个原因，一是国家电网公司升级为全球能源互联网公司，打造全球区域电网互联，特高压是区域互联的基础，而本国的区域互联则是重中之重;二是西北地区窝电现象恶化，弃风弃光弃水成为常态，严重影响新能源发展;三是电改9号文配套文件下发，北京、广州电力交易中心成立，各地区电改试点陆续铺开，改变了电网公司盈利模式，促使电网公司加大固定资产投入。
投资建议，我们认为今年电源板块重调轻建，电网板块特高压卷土重来，全年看好储能、天然气和特高压建设三个方向的标的。重点关注阳光电源，深圳能源，特变电工等相关标的。
