投资要点:
2015年电力设备板块整体业绩稳定增长,政策拉动意图明显。2015年电力设备板块同比上涨74.02%,强于沪深300指数25.26个百分点。前三季度全行业实现营收3279.39亿元,yoy7.50%,实现净利润176.38亿元,yoy14.04%。2013年以来,GDP增速逐步下降,在宏观经济下行的区间,加大电力基础设施投资以拉动内需成为中央和地方政府的首选措施,特高压、配网、充电桩三驾马车的作用逐渐显现。
特高压建设进度加快,设备厂商业绩回升。2014年11月至2015年10月共审批新建特高压线路7条、改建3条,开工8条。随着西北部地区新能源消纳问题日趋严峻,特高压线路进度将加快,设备企业已陆续确认收入,17年前将实现2400亿以上投资,加上特高压出海项目正式开工,相关主设备企业业绩弹性将得到进一步释放。
配网改造政策先发,明年投资将逐步落地。配网改造行动计划两万亿政策出台,落实未来五年的市场空间。由于15年农网改造已有1500亿投资尚需要落实,因此今年3000亿配网投资额度有无法完全落地的风险,16年将成为配网投资大幅增加的一年,配网设备订单周期相对较短,明年箱变、环网柜、非晶变等企业业绩均将提升。
充电桩十三五规划定调,五年增量超千亿。15年下半年充电政策密集出台,发改委电动汽车充电基础设施发展指南,1.2万座充电站、480万个充电桩将带来超过1400亿设备市场空间。充电桩目标强于市场预期,充换电站首次获得详细分解指标,将对各地市投资建设充电设施产生强推动作用,相关设备企业将直接获得巨量订单。
投资逻辑:(1)特高压主设备企业,如直流设备龙头的许继电气、直流新秀四方股份,交流设备市占率居前的中国西电、平高电气;(2)配网一二次设备如配网主站、非晶合金变压器等制造商,如北京科锐、置信电气,以及高送转次新股合纵科技、双杰电气;(3)充电桩板块,看好直流充换电设备企业企业许继电气、特锐德等。
推荐标的:许继电气（特高压直流市场第一,相关订单超过30亿,二次设备、充电桩等都有充足技术储备,2015年国网充电桩招标中标金额排名前三,16年业绩有保证)、大连电瓷(绝缘子龙头企业,瓷绝缘子占有率超过40%,并购扩产足以应对未来五年绝缘子市场爆发,特高压业务弹性大)、北京科锐(配网自动化设备技术领先,非晶合金变压器处于市场前三位,是配网改造投资最主要的受益标的,介入电力服务后市场业务,明年业绩反转可能性大)
风险提示:特高压、配网建设进度不达预期,电动汽车销量增长不达预期。
