10月煤炭跑输大盘,11月关注火电季节性改善和供给收缩
10月煤炭行业供需面仍维持弱势,但由于市场情绪好转,流动性也相对宽松,煤炭板块上涨10.1%,跑输上证综指和沪深0.7和0.2个百分点。
11月煤炭基本面关注:(1)需求方面,火电环比或有改善,11月北方逐渐进入供暖季,历史上火电发电量环比平均上涨4.8%。预计11月需求或将有进一步改善,但由于工业需求持续低迷,10月大秦线检修也并未使库存明显下降,预计改善幅度不大;(2)供给方面,10月初国家发展改革委运行局主持召开煤炭行业脱困联席会议,会议明确了近期将对重点产煤省区脱困措施落实情况开展督查调研,并就督查调研方案进行了讨论和完善,预计后期煤炭产量大概率将逐渐有所规范,产能收缩值得期待。
10月煤炭市场回顾:港口煤价继续下行,产地价格涨跌互现
各煤种价格涨跌互现:秦皇岛5500大卡最新平仓价为360元/吨,较9月末下跌5.76%或22.00元/吨;产地方面,各煤种价格涨跌互现,内蒙古东胜等地上涨10-40元/吨,而山西等地下降5-30元/吨不等,其他地区保持稳定。
进口量同比继续下跌:9月进口煤炭1777吨,同比下降339万吨,跌幅16.0%,环比上涨28万吨,增幅1.6%。同比下降主要由于国内需求疲软,进口煤微量元素检测的实施以及人民币贬值的影响。
11月煤炭市场预测:火电环比或有改善,焦煤需求继续回落
港口动力煤价格维持弱势:近期沿海煤价加速回落,一方面由于较差的工业需求,另一方面来自电价下调预期。月末市场有些积极因素出现:(1)电厂日均耗煤有所好转;(2)秦港库存缓慢降至639万吨,港口吞吐量环比上涨12.7%;(3)沿海运价连续2周小幅上涨。进入11月随着气温下降,沿海地区火电负荷会有所增加,耗煤量会有所增加,但目前看船等货并不严重,预计后期库存压力加大,煤价回升可能需要库存下行15%以后才有望实现。
炼焦煤价格继续承压:10月末焦煤、钢铁价格继续下滑,行业需求持续低迷。由于金九银十临近尾声,钢材旺季需求落空,后期进入传统钢材消费淡季,钢厂资金、库存、需求等压力都在加大,预计11月焦煤需求和价格仍将承压。
行业观点:电价下调预期加速煤价下跌,继续看好低估值及改革类标的
10月末受制于电价下调预期,港口煤价加速回落,不过沿海煤炭市场略有好转,主要体现在电厂煤耗上升和沿海运价的回升,不过目前工业需求仍疲弱,特别是钢焦产业链金九银十旺季落空,预计短期工业需求难有趋势性好转。尽管月末港口和电厂库存下降,但存煤水平都较高,预计后期动力煤季节性需求虽将有所回升,但库存下降后煤价才存在上涨的可能性。
板块方面,货币政策和财政政策的宽松预期仍持续,而煤炭基本面上由于工业需求下行压力仍较大,中期难有好转,行业即使上涨也主要来自宽松政策预期下风险偏好的提升,基本面暂时没有支撑。公司方面,相对看好低估值或改革类标的:禾嘉股份中国神华盘江股份和永泰能源等。
风险提示:宏观经济疲软,下游需求低于预期;各煤种价格继续下跌。
