美银美林发表报告表示,指华能经常性资本回报率,由去年首九个月的9.5%升至今年首九个月的12.5%,负债比率由去年底的65%改善至59.6%。该行假设今年全年平均电费较首九个月低1.5%,明年再跌6.5%,资本回报率将跌至9.3%。
该行指,将华能於2015至2016年每股盈利预期升6.4-0.7%,惟降2017年每股盈利预测7%,对H股目标价从14元降至13元,此按现金流折现率作估值,相当今明两年预测综合市盈率9.4倍至11.2倍。
美银美林称,华能之替代发电电量销售增加,相信与其成本低有关,惟其九个月直接售电销量及替代发电较行业低20%。同时公司亦确认电力改革正逐步推行,市场定价及自定使用量将进一步推行,所以平均电价及使用小时预期将下跌,但政府对新电厂的批准进展将进一步放慢。
