全社会用电量同比增速平稳,水电增速回落,火电增速略有回升。1~8月全社会用电量同比增长0.97%,较1~6月、1~7月分别同比增长1.26%、0.84%,增速基本平稳。受来水影响,1~8月水电发电量同比增长5.7%,较1~6月同比增长13.3%、1~7月同比增长9.6%,增速有所回落,地区差异更为明显。1~8月火电发电量同比下降2.2%,较1~6月同比下降3.18%、1~7月同比下降3.02%,降幅持续收窄。

天然气消费量略有提升,预计下半年气价下调将带动消费进一步回温。2015年1~8月天然气消费量1188亿m3 ,同比增长2.6%。增速较1~6月、1~7月的2.1%、2.3%持续增长。

三季报业绩整体表现符合预期,预计部分地方火电表现较好。根据我们预计的三季报业绩数据分行业看:(1)火电公司业绩基本正增长,主要受益于煤价继续下行,水电8月首现利用小时数负增长,相应提振火电利用小时数。(2)水电环比上升,但同比增速回落。

1~8月水电平均利用小时数2274小时,同比下降25小时,三季度来水情况不同地区出现分化。(3)天然气消费量增速持续正增长,带动燃气企业业绩有所回暖。下半年气价调价预期将持续刺激天然气消费,中长期趋势值得看好。

我们预计公用事业行业重点公司2015年三季报业绩情况如下:

(1) 累计同比增长超过100%的公司有2个:桂东电力、福能股份;

(2) 累计同比增长50~100%之间的公司预计有8个:红相电力、桂冠电力、广安爱众、中国核电、湖北能源、上海电力、东方能源、皖能电力。

(3) 累计同比增长在30-50%之间的公司预计有2个:乐山电力、华能国际。

(4) 累计同比增长在0-30%之间的公司预计有9个:长百集团、华电国际、郴电国际、国新能源、川投能源、粤电力A、长江电力、建投能源、国电电力、国投电力。

(5) 累计同比下滑的公司预计有8个:大唐发电、文山电力、金鸿能源、深圳燃气、长源电力、内蒙华电、甘肃电投。

投资建议:天然气价格调整进入倒计时,建议布局有业绩支撑的燃气企业。电改细则有望持续落地,区域电网标的具有投资机遇。重点推荐:(1)业绩超预期:红相电力、桂冠电力、广安爱众;(2)政策利好:万鸿集团、国新能源、福能股份、长百集团、金鸿能源。