投资要点:
收入与净利润均下降,营业毛利率有所提升。2015年上半年,广州发展实现营业收入84.58亿元,同比下降7.46%;营业毛利率18.02%,同比提高1.3个百分点;期间费用率7.81%,同比下降0.16个百分点;净利润率9.35%, 同比下降0.16个百分点;归属母公司净利润5.34亿元,同比下降17.24%; 实现扣非后净利润4.89亿元,同比下降19.98%;加权平均净资产收益率为3.77%。每股指标方面,2015年上半年公司实现EPS 0.20元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.69元,归属于上市公司股东的每股净资产为5.13元。
板块业绩分析。2015年上半年燃料市场持续低迷,煤炭、油品价格下行,航运运力过剩,公司大部分业务板块的销量和作业量呈现不同程度下降。电力、煤炭、天然气收入同比均下降,降幅分别为-10.74%、-3.66%、-5.72%。
积极开拓新能源。广州发展设立新能源投资管理子公司积极打造新能源业务投资运营、技术集成、运维服务等一体化产业链。
打造清洁能源供应商。广州发展将以发展清洁能源为主线,按照绿色发展、循环发展、低碳发展的要求,坚持技术先进、节能减排和清洁发展的道路, 加快产业结构优化和升级,加强技术集成和商业模式创新,形成多元发展、清洁发展和项目建设长短结合的发展格局与竞争优势,打造华南地区领先的大型清洁能源供应商。
盈利预测与投资评级。我们预计广州发展2015~2017年EPS 分别为0.40、0.47、0.56元,按照2016年EPS 以及30倍市盈率,我们给予公司14.10元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。
