1、经济下行压力加大，国家明确实施积极财政政策，电力建设板块将持续受益

730政治局会议明确发展实体经济，明确坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度;明确稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平。我们认为，在猪价大涨、美联储加息预期、人民币贬值预期的背景下，货币政策将松紧适度、总体难宽松，积极的财政政策有望成为下半年稳增长的主基调。

随着经济下行压力加大，国家不断出台加大投资的政策。路透社报道中国将发行超过1万亿债券为基础设施建设融资。财政部要求收回中央部门、地方政府财政存量资金近3000亿，统筹用于促投资稳增长、急需发展重点领域。近期，国务院常务会议将城市地下综合管廊纳入金融专项债，国家专项拨款投向农网改造工程。

我们认为，在国家加大基础设施建设的背景下，电力建设有望成为重要的投资方向，电力建设板块也将持续受益。

2、2015年上半年，配电网行业领先的公司业绩普遍不佳，配电网公司业绩底已现;预计随着国家推进电力建设，明后年利润将有较大增长。

2015年上半年，国电南瑞业绩预降约95%，许继电气业绩预降70%-90%，北京科锐利润降44.29%。我们认为，业绩下降主要由于交货延迟、收入确认延迟。

由于上半年电网投资同比下降仅0.79%，而按照国网公司规划，全年电网投资将增长16%。同时，在经济下行的背景下，特高压、配电网建设有望成为投资的重点，拉动经济增长，这将带动相关公司利润稳定增长。我们预计，配电网公司将在今年出现业绩底部，明后年利润将有较大增长。

3、看好处于行业领导地位、技术业绩行业领先的四方股份、许继电气，以及市值较小，兼具配网一、二次设备的北京科锐、积成电子，配网自动化领先的金智科技。

配电网招标过程中，对投标单位的技术要求较高，对过往业绩要求较高，我们认为，行业领导地位、技术业绩行业领先的公司将持续保持领导地位，看好四方股份、许继电气。

发改委、能源局、电网公司明确建设智能电网，电改推进智能电网与信息技术融合，新能源汽车的大规模接入需要智能电网的支持，我们认为，在配电网建设过程中，二次设备比一次设备有更大的需求弹性和业绩弹性，我们更好市值较小，兼具一、二次设备的北京科锐、积成电子，看好配网自动化领先的金智科技。

4、非晶变压器采购量有望大增，看好非晶变压器供应商置信电气、北京科锐

近期政策扶持配电网建设，并明确部分资金投向变压器，而非晶变压器是其中最重要的一环。我们预计非晶变压器采购量有望大幅增加，看好非晶变压器供应商置信电气、北京科锐。

5、风险提示配电网投资不达预期，非晶变压器采购量低于预期