结论：

经过国内、国外的广泛实践，特高压直流的经济性、安全性已得到验证。本年度，特高压实际推进进度滞后于之前预期，但在节能减排趋势与定向刺激保增长的背景下，特高压工程将提速。我们坚定看好特高压直流与柔性直流业务的发展前景，预计直流业务在未来一个时期有望超市场预期;预计特高压交流也将提速。

由于下游工程项目推进放缓，预计上半年以国内电网为主要客户的高压装备企业中期业绩都会有较大压力，但在三四季度追回是完全可能的。

特高压的建设，将对送端与受端的新能源、火电企业经营情况产生较大影响，甘肃区域新能源消纳能力有望加强。

另，我们认为，市场流传国网系装备企业划归体外装备集团的传言不实。电力装备产业中，发电产业整合的必要性、操作性更强，输变电产业的国有股权走向可能为时尚早。

投资建议：

特高压装备产业，建议继续买入许继电气、特变电工、四方股份、思源电气;建议重点关注平高电气、中国西电，建议关注大连电磁、东材科技。新能源产业建议买入金风科技。电力装备大型国企整合，可关注东方电气、哈尔滨电气。

风险提示：电网下游工程推动继续推迟，影响企业经营表现;反腐与人事变动造成短期负面情绪。