投资要点:
维持增持评级,国家能源局牵头、工信部参与制定的能源互联网顶层设计将于6月提交国务院,电改细则和配套文件也将陆续出台,能源互联网将由主题概念过渡到商业模式成型,距离可实践更近,关键环节卡位的公司将受益。公司布局分布式电站开发与运维、数据平台、储能和电动汽车,探索光伏后市场服务(智能运维、电费结算、电站资产质量评估),未来有望获取售电牌照,由逆变器制造商转型为能源互联网平台型公司。维持2015-2017年EPS 0.90/1.28/1.77元预测,基于公司卡位优势,给予2016年55倍PE,上调目标价至70元,空间44%,维持增持评级。
强强联合,产业布局初具成效。公司携手东方日升和林洋电子共同开发国内外光伏电站、核心产品互用和品牌联合推广,形成优势互补,将加强逆变器市场地位和电站开发能力。与北京鉴衡认证中心签署合作协议,利用光伏电站数据云系统解决方案,提供光伏电站性能检测、资产评估和运维等服务,有利于公司运维平台建设和推广、电站证券化资产评估。一系列布局体现公司的战略思路:充分利用逆变器的数据入口优势,结合云计算技术,在发电端提供一揽子解决方案,轻资产模式颠覆以往盈利模式。
储能爆发在即。国内千亿储能市场静待十三五规划和补贴政策落地,公司携手三星SDI 抢占锂电储能制高点,盈利将随市场启动而爆发。在售电侧,公司有望提供储能、电动车充电和售电服务,盈利模式将随电改推进而逐渐清晰,新业务的成功培育足以再造一个阳光电源。
风险提示：电改进度低预期,国内光伏装机低预期,储能补贴落地低预期
