为中国可再生能源中长期转型发展提供指导的《中国可再生能源发展路线图2050》于日前正式发布，该《路线图》属于中丹可再生能源发展项目的主要工作成果，明确了我国2020年、2030年、2050年的新能源发展目标，其中给出了2050年太阳能热发电装机达到500GW的积极情景目标。我们分析如下：
核心观点：《中国可再生能源发展路线图2050》是我国发布的第一个基于可再生能源长期发展的报告，文件由发改委能源所牵头研究编制，在一定程度上将对我国未来可再生能源政策和发展目标的出台提供参考，也在一定程度上代表了发改委对未来我国可再生能源发展的态度。我们长期看好新能源发展机会，其中2015年我们最为看好光热发电从无到有的板块爆发性机会。
新能源发展长期看好，《路线图》发布指明未来发展方向。《路线图》制定了2020、2030、2050年一般情景和乐观情景下光伏、光热、风电以及生物质发电的规模，从未来预测的可开发规模来看，各种可再生能源发展空间巨大，支撑行业内上市公司未来的持续发展。从基础情景的预测情况来看，2050年光伏、光热、风电的装机规模将分别达到10亿千瓦、1.8亿千瓦、10亿千瓦。
光热发电从无到有，明年起将不断受到政策催化，光伏、风电关注配额制出台的影响。《路线图》预测2020年在基础情景下光热发电装机将达到5GW，超出市场以前预期的3GW，我们估算5GW有望写入能源“十三五”规划，将成为行业快速发展的重要佐证。从可预期的政策出台的时间点来看，我们预计从2015年上半年开始，光热发电相关扶持政策将陆续出台且初期的1GW示范项目将陆续启动。对于光伏和风电，不断出台扶持政策的阶段已过，2015年对行业影响最大的政策在于配额制的出台。
以原油价格短期下跌看空新能源略显荒谬，短期调整带来长期布局良机。我们认为新能源发展的核心逻辑不是简单的由成本驱动的，新能源发展更主要的驱动力在于新能源解决了我国经济发展对能源持续增长的需求与日益恶化的环境之间的矛盾，在于远期成本下降进而达到与常规能源媲美来支撑能源结构转型，在于通过新能源发展来解决我国对石油、天然气等战略资源的倚赖等。而且从我国煤炭价格走势以及国际原油价格的走势与新能源新增装机规模的情况来看并不具有相关性，因此由于市场误解短期带来的板块调整提供了长期布局的良机。
投资建议：这波新能源板块短期跌幅较大，已经释放了一定的风险，基于新能源将在最终电力消耗中占据非常大的比重，长远布局板块的机会已经显现，建议逐步逢低配置新能源相关股票。建议积极布局光热发电板块的首航节能，光伏发电后续受益于分布式发电以及配额制的隆基股份、东方能源、京运通等。
风险提示：1、市场进一步大幅调整的风险；2、新能源装机规划推进低于预期的风险。
个股研究
隆基股份：投建高效组件产能，“后发优势”制胜
1. 全球光伏终端需求“高效化”趋势明确，投建高效组件产能符合行业趋势和公司战略；
目前来看，全球光伏终端需求的高效化趋势已十分明确，主要因为1。主要终端市场的需求重心逐步从大型地面电站向中小型屋顶及分布式项目转移，后一类项目因系统成本结构的原因更倾向于选择高效组件产品；
2。随着组件生产过程中各环节的材料单耗、辅材价格下降趋缓并逐步接近极限，未来的光伏发电成本下降将越来越依赖于转化效率的提升。公司在国内投建高效组件产能，除了顺应行业发展大趋势外，更重要的意义在于为市场提供高性价比的单晶组件，进而起到推广单晶组件在国内、国际主流市场应用的效果，并进一步拉动公司传统优势业务单晶硅片的产销。2. 公司在此时点投建2GW 高效组件产能，有望以“后发优势”制胜；公司作为全球单晶硅片领域的绝对龙头，在多年以来自身的研发储备和与下游客户的合作中，已积累了丰富的高效电池组件的开发经验，并完全具备大规模生产能力。公司选择目前时点将产业链向下游延伸，一方面能够令多年以来的研发投入更充分地转化为经济效益，另一方面，与大量刚刚从行业景气低谷中恢复元气不久的传统组件大厂相比，公司后发优势显着.
3. 行业短期内利空出尽，明年一季度“淡季不淡”板上钉钉，光伏制造板块大幅反弹可期；
进入今年四季度以来，在多重利空的连续叠加影响下，中外光伏板块均有较大幅度调整。
从目前时点往后看，在这些利空已经基本得到消化的背景下，行业正面临明年一季度较为确定的“淡季不淡”，任何潜在的偏利好信息都可能成为光伏制造板块大幅反弹的触发剂.
投资建议
公司在单晶硅片领域的绝对龙头地位确立，随着新产能的逐步释放，成本优势将进一步放大，此次大手笔进入高效组件领域，将帮助公司更充分地受益于光伏行业高效化的大趋势、实现跨越式发展。
我们预测公司 2014~2016E 年EPS 分别为0.67,1.09,1.61 元，目前股价仅对应15 倍2015PE，估值极具吸引力，维持“买入”评级和27 元的目标价。
首航节能：进入余热发电空冷领域，拓展新的空冷市场
这是公司第一次获得余热发电领域空冷合同，意味着公司开始开拓传统电站外市场。虽然这次所获合同可能是公司除直接供应管束外电站空冷中单台机组合同金额最小的，但是我们认为合同的获取将有望给公司带来如下几个方面的好处合同约定在2015 年4-6 月完成交货，将对公司明年上半年业绩产生重要影响。开始进入非传统电厂空冷领域，意味着公司开始往一些以前没有覆盖的领域衍生，后续将有望逐步进入余热发电领域和石化空冷领域。这次电站空冷合同的执行将为公司后续在压气站余热发电领域使用空冷系统积累经验，确保公司收购新疆西拓的压气站余热发电项目顺利投产运营。
电站空冷是公司新业务培育的基础，在手订单和坑口电站即将开建确保业务保持稳定增长。电站空冷业务已经不是公司未来的主要看点，因此在投资中我们不应该把过多的精力放在这个业务上面，这个业务未来只要能保持稳定增长不发生大幅下滑即可。从我们对公司电站空冷在手订单来看，目前公司在手订单估计在23 亿左右，考虑到今年年底以及明年继续签订新的合同，公司未来几年电站空冷业务应能保持稳定增长。而且从国家目前推进特高压建设的进程来看，2014 年核准了2 交1 直，保守预计2015年还会继续核准“2 交4 直”特高压，这些特高压的建设都将释放大量的坑口电站建设，预计每条线路将带来近20 亿的电站空冷市场，这些市场的释放将确保公司电站空冷业务维持稳定。
光热发电业务是公司明年最大的看点，将受到政策和订单双轮驱动。光热发电是2015 年新能源中最值得布局的行业，将复制光伏、风电刚启动时的凌厉涨势。光热发电解决了西北部新能源无法大规模输出的社会痛点，因此一定会在中国出现大规模的推广。从2014 年的情况来看，能源局、发改委以及中央领导多次视察光热发电项目以及召集光热企业成员商讨电价以及其它扶持政策，随着发改委新任价格司司长到位，2015年上半年光热发电电价相关扶持政策出台将是大概率事件。电价的出台将推动行业快速发展，首航节能作为国内光热发电无可争议的龙头必将最先受益，考虑到公司目前已经签订的合同以及未来可预期的合同，保守预计光热发电明年将给公司贡献8000 万左右的利润，2016 年将出现暴发性增长。
维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.97 元、2.06元和3.28 元，对应PE 分别为41.5 倍、19.6 倍和12.2 倍。我们认为公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下，光热发电、压气站余热发电、海水淡化等转型的新能源和节能环保业务逐步进入政策驱动和订单释放期，公司未来业绩的持续快速增长确定性强，公司将进入业绩快速成长的另一阶段。再次申明对首航节能的投资要把握战略方向、立足长远、长期持有，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：项目确认继续低于预期的风险；光热发电扶持政策迟迟无法落实的风险。
