平高电气发布2013年三季报
公司前三季度实现营业收入21.87亿元,同比增长10.8%,净利润2.1亿元,同比增长567%,每股收益0.26元。
简评
业绩情况符合预期
前三季度,公司实现营业收入21.87亿元,同比增长10.8%,1-3单季度营业收入同比增速分别为127%、15%和-26%.第三季度营收同比下滑,主要是交货进度问题,三季度没有特高压项目的交货。后续特高压项目浙北-福州工程完成了竞争性谈判,合同尚未签订,进度略有延迟。由于750产品中标比例的提升,公司业绩确认、盈利能力还是没有让市场失望。浙北-福州项目,公司已经完成部分部件的制造,签完合同后,年内将确认部分收入。
单季度毛利率来看,分别达到24.1%、23.7%和28.1%,环比呈现提升趋势,较去年同期更是大幅度提升,前三季度综合毛利率25.1%,较去年同期提升6.4个百分点。毛利率的提升一方面来自于产品结构的变化,例如特高压、750产品比例提升,另一方面来自于公司管理的变革,公司完善了物资标准化体系,建立了供应商信息数据库,深入研究采购策略,扩大物资集中采购范围,降低了成本。
费用控制效果显著
前三季度,公司销售费用率5.7%,较去年同期下降0.7个百分点;管理费用率7.3%,较去年同期下降1.9个百分点;财务费用率1.7%,与去年持平。期间费用率合计下降2.6个百分点,相当于创造了5700万元的税前利润。期间费用的控制是公司业绩增量的重要来源。
此外,来自于平高东芝等的投资收益,前三季度合计2681万元,较去年同期的-392万元大幅度改善,分季度来看,前三季投资收益分别为719.6万元、1263万元和699万元,经营情况较为平稳。
未来营收增长空间大
公司未来营收规模的增长主要来自于两方面,一是国家电网特高压项目的推进,浙北-福州项目即将签约,合同金额预计10亿元左右,雅安-武汉等项目可能年内将有进展,特高压项目将为公司带来非常大的业绩弹性。另外则是天津中压项目,战略意义重大,2014年开始贡献收入,未来将再造一个平高。
盈利预测与投资评级
考虑到增发股本的变动,我们维持公司2013、2014年每股收益0.34元和0.54元的预测,维持“买入”评级。