2013年增持配电自动化和火电厂脱硝改造子行业。“十二五”我国能源建设向着输送效率和环保效益双提升的方向发展,落实到行业形成三大趋势,引导电网和电源投资结构性调整。其中配电网自动化、火电厂脱硝改造和变电智能化受益。
    自上而下理解投资结构变化,要把握行业三大趋势:
    电网建设从满足“基础性”需求向着“升级化”转变;
    在电力体制改革的大趋势下,电网作为投资主体的核心利益逐步在投资规划中体现;
    电源侧火电厂脱硝改造的趋势。
    这三大趋势将影响2013年乃至未来三年的行业投资,主要体现在对结构(量)和节奏(速)的影响 配电自动化和变电智能化成为投资重点:
    预计配电自动化13-15年投资较10-12年翻番,经过13年的最后准备阶段,14年将在全国重点城市铺开;
    变电智能化行业维持稳定增长,标准完善、技术发展、管理模式升级左右建设进度;
    我们认为市场对配电自动化改造预期偏保守,没有充分认识到2014年后全面改造提速,对2013年重点城市前期布局的完成将成为有力证明。
    年火电厂脱硝改造将全面实施,受此影响设备企业或迎来业绩增长高峰;
    市场普遍认为12年电价调整预期落空,13年电厂改造积极性仍不高。我们认为除价格引导外,行政强制手段将持续推动改造规模扩大,13年初“责任状”续签将明确改造启动趋势;
    随着改造普及率提升,电价有望在2013年继续上调至1.1分/度。
    重点公司:配电自动化和变电智能化板块增持评级的有积成电子(002339)、许继电气(000400)、国电南瑞(600406)和四方股份(601126);火电脱硝给予龙源技术(300105)增持。