投资要点
我们认为2008 年将是电力行业景气到达谷底并有望反弹的一年；之所以这样判断是基于对电力行业三大内生因素的分析，我们认为利用小时、煤价、电价三大因素均基本达到历史最差情况，随时可能反弹；预计利用小时将止跌回升；我们认为煤价已经达到阶段性高点，继续上涨的可能性开始降低；电价方面，年内上调上网电价成为势在必行的措施。
在电煤价格处于历史高位和电价有望上调的大背景下，对利用小时的判断成为关键，也是此次报告分析的重点，我们认为利用小时将出现四年来第一次增长，反弹幅度约2.3%，主要基于下面对供给和需求的分析。
供给方面：对新增装机的判断依赖于两个因素：两年前的电站主机产量和关停小机组带来的新装机容量，尤其是前者，我们的分析正是从这个逻辑出发的，经过综合测算，我们认为2008 年新投产机组9228.4 万千瓦，较2007 年底71329 万千瓦的总装机增加12.9%；2009 年新增机组8320 万左右，较上年增加10.1%，增速明显下降；
需求方面：综合考虑各行业未来增长速度和信贷紧缩对下游重工业的影响以及节能减排的影响， 我们认为2008 年电力消费增速为13.14%，较2007 年有所下降；2009 年电力消费增速13.16%，与上年基本持平；2010 年增速为12.32%。
