大唐发电（991，买入）：燃料成本下降，电价上调，调高目标价至3.73 港元
上半年收入和净利润分别同比增长10.7%和23.9%
上半年收入人民币（下同）368.8 亿人民币，经营利润58.6 亿，股东利润11.5 亿，EPS 0.0867 元，分别增长10.7%、31.4%、23.9%，以及16.1%，不建议派发中期股息。预计2012 年公司收入813.7 亿元，股东收益34.3 亿元，分别同比增长14.9%、74.1%；EPS 为0.26 元，同比增长70.7%.
上半年售电、供热以及煤化工稳定增长，煤炭业务高速增长
1）上半年公司发电量975.9 亿千瓦时，同比增长1.5%，上网电价增长2 分钱/千瓦时，推动售电收入增长8.3%，售热收入增长32.1%；
2）多伦煤化工项目试产成功，但仍未开始商业化投产，煤化工业务缓慢增长；3）公司控股煤矿上半年产量565 万吨，煤炭收入17.7 亿，同比增长124.9%.
预期煤炭价格维持低位，银行贷款利率下降
受煤炭供需失衡影响，煤炭价格处于低位运行，预期公司单位燃料成本降低2.7%～4.0%，降至人民币（210.69～213.5）元/兆瓦时；公司银行贷款总额约人民币1，501.7亿元，6 月、7 月分别25 和31 个银行基准贷款利率下降，约可以节约利息费用3.75亿元。
多伦煤化工年内实现商业化运营，电源结构优化
多伦煤化工项目3 月检修，预期7 月恢复，年内实现商业化生产，负荷率已达到70%；预计2015 年总装机容量53，000 多MW，水电、风电、光伏装机容量占比超过20%.火电投资增速有所放缓，清洁能源投资力度加大，优化公司电源结构，有助提升售电业务毛利率。
2012 年目标价调至3.18 港元，维持买入评级
预期2012-2014 年公司每股收益预期为人民币0.26、0.30 及0.37 元。考虑到市场煤炭价格维持低位运行，煤化工项目投产日期仍存在不确定因素，目标价调至3.18港元，对应公司2012 年EPS 的动态市盈率10 倍，上升空间23.83%，维持买入评级。
