国电电力上半年实现营业收入267亿元，同比增长12.7%；实现归属净利润12亿元，同比增长5.4%；每股收益0.08元，符合国电电力的预期。
分析与判断：
（一）煤价下跌，毛利率提升
国电电力第二季度毛利率达到20.3%，环比第一季度上升5个百分点，盈利回升趋势显著。毛利率提升的主要原因是煤价下跌，电价翘尾，火电毛利率提升。同时国电电力水电发电量增长，水电出力增加对国电电力整体毛利率提升产生重大贡献。
（二）资金成本将明显下降
（三）预计第三季度盈利环比明显增加
看好国电电力第三季度业绩增长。主要理由是：（1）入炉煤价将继续下降。7-8月市场煤价持续低迷，而国电电力在燃料供应管理方面，大力优化采购渠道，努力控制“入厂入炉煤热值差和入炉综合标煤单价”两个核心指标。结算的入炉煤价将下降。（2）水电出力增加，大渡河水电盈利贡献增加。（3）预计三季度财务费用有望环比降低。
投资建议：
预计2012-2013年国电电力每股收益分别为0.25元、0.30元。国电电力业绩稳定增长，虽然业绩对煤价的弹性相对较低，但国电电力业绩释放确定性强。目前国电电力对应2012-13年的PE仅为10.5倍、8.7倍，估值安全边际高，是现阶段非常理想的投资标的。
