华润电力：12个月目标价32元

日期：2007-12-13 来源：道亨证券 作者：张文强

2007

12/13

01:48

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　　从中国发电企业的3季度数据可以看出，煤炭价格上涨已经严重影响了电厂毛利。华润电力一直在成本控制上领先同侪。由于利用小时数提高，华润电力上半年的单位燃料成本同比下降0.6%，而其它发电企业的单位燃料成本都处于上涨趋势。本行相信这种状况将于下半年持续。

　　公司前11月的售电量同比增长69.9%至4,576万千瓦时。

　　为了抵消煤价上涨的影响，华润电力致力于提高煤炭自供率和装机容量。在收购内蒙29.3亿吨储量的煤矿后，华润又收购了天能集团的全部权益。天能集团拥有1.80亿吨煤矿的采矿权。

　　截至2007年末，公司的权益装机容量有望达到12000兆瓦。管理层表示公司将继续从母公司收购资产，并竞标政府资产，同时拓展清洁能源项目。本行相信资产注入将是未来股价的催化剂。

　　本行维持华润电力的买入评级，12个月目标价32元，相当于14%的上升潜力。

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