长江电力近日公告董事会审议通过《关于战略投资安徽省能源集团有限公司的议案》，以28.5 亿元现金通过存量收购与增资扩股相结合的方式战略投资皖能集团约34%的股权，并根据公司与安徽省有关企业战略合作的进展情况，有可能再次向皖能集团增资，具体方案另行审定。
收购价格较为经济。此次收购市净率为1.36 倍，远低于行业平均市净率。从每千瓦造价的角度来看，发电装机权益容量220 万千瓦，即长江电力此次收购的机组造价相当于3810 元/kw，相当于较市场30 万千瓦火电平均造价4416 元/kw1，便宜了13.7%左右。
优化电源结构，提升抗险能力。继上海电力、广州控股、湖北能源之后，此次收购是长江电力布局负荷密集型经济大省火电的又一次战略合作。长电通过“水电为主、水火并济”的战略模式，参股火电以优化电源结构，平滑来水波动对业绩的影响。
长江电力将在长期内逐步分享此次战略布局皖能集团的高成长。此次收购，短期内对长江电力的业绩增厚意义不明显。但从长期来看，皖能集团是获得安徽省政府支持的省内最大的地方性电力生产集团公司，是“皖电东送 ”战略中的区域电力事业“龙头”。预计到“十五”期末，皖能集团公司可控发电装机容量将达到450 万千瓦，届时长电的可控装机容量将随之增加153 万千瓦。
资源的优化配置和逐步向综合型控股集团迈进。皖能集团在整合地方资源项目方面，能够更好地获得安徽省政府的支持，具有项目资源优势，而长江电力在开发建设、运营管理、资本运作方面具有资金和技术优势，两者结合，实乃“双赢”。此外，公司非电力股权投资丰厚，逐步向综合型控股集团迈进。
我们预计长江电力2007、08 年0.60、0.67 元的业绩预测，对应市盈率仅为28.1 和25.13 倍。考虑到公司稳健成长、盈利能力、资产注入等因素，此投资价值显著，因此维持“推荐”投资评级。
