电力设备板块具有一定工业板块的特征，因此随着整体市场（系统风险）、国内外能源政策环境以及公司自身定位的变化，股价波动幅度也较大。过去五年中，这些因素导致电力设备板块的波动幅度高达-50%~+400%，远期市盈率区间也在5倍至40 倍之间波动。展望未来，尽管东方电气、上海电气和哈尔滨电气的每股收益增速无疑将有所放缓，但产品结构优化拉升利润率将成为提升股票回报率的潜在因素。这一趋势的形成是由于中国在发电项目上投资依然不足，特别是上一个周期中火电投资严重不足，而水电、燃气发电、风电和核电等清洁能源发电项目投资也将加快。通过分析各个公司的经营优势及挑战和各类燃料发电的定价机制及回报水平，我们认为，短期来看，电力设备板块将受益于燃气发电及水电项目的大量上马。尽管核电仍是一张王牌，但我们看到中国在开发新一代核反应堆来满足日益增长的电力需求方面仍采取了相对谨慎的态度。通过各公司的订单量、收入和毛利率走势，我们分析出了他们在能源结构转型周期中的不同定位。那些投资较早，并能在整个市场中抢占较大份额的公司应享有估值溢价。我们的四大主要指标分析显示上海电气和东方电气不相上下，而哈尔滨电气相对落后。我们给予电力设备板块中立评级。对上海电气A 股和H 股分别给予持有和买入的首次评级，对哈尔滨电气给予持有的首次评级。
中银国际：电力设备板块 顺势而为
日期：2012-04-28 来源：搜狐证券 作者：本站整理
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