近段时间以来，作为国民经济“晴雨表”的股票市场，呈现大幅波动的态势，股指在政策面、技术面一系列利空因素的打压下持续下跌，市场恐慌氛围蔓延，技术支撑不断被打破，个股跌势惨烈。10月中旬股指更创出530以来的最大周跌幅，近千只股票周跌幅超过10%，320多只价格跌至8元以下，使越来越多成为股民、基民的投资者陷入困惑与迷茫……
　　 然而，就是在这样股指大幅下挫，几乎所有板块和题材都不能幸免的情况下，作为国民经济重要支柱之一的电力板块，再现其机构重仓、表现稳定的防御性作用，成为累计跌幅较小的品种。那么，电力板块何以如此抗跌？后市还会不会有机会上涨?上涨的核心动力又在哪里？

　　潜力个股点点评

　　从刚刚公布完毕的三季报来看,5只电力股受到青睐,被基金大幅增持。通过对“当前分析师关注度最高的行业”进行统计发现，电力行业近两周受机构关注程度均位于前十，其与金融、地产、消费、交通运输等在市场的高位震荡中凸显良好的投资机会。对于电力股，市场的第一印象无非就是电力股的盈利增长预期相对平缓，所以，在估值过程中，往往将电力股看作公用事业股，因此，主流资金一般只愿意赋予25倍左右的动态市盈率水平。

　　然而，行业分析和电力类上市公司前期的市场表现已经告诉我们，具有实质性资产注入和整体上市的电力企业，通过资产项目的收购已达到快速增长的目的，其中的实力公司未来仍然具备收购优质资产的可能性。

　　同时，小机组关停并转力度的加大，使大量新机组投资所带来的机组使用小时的下降，风电、核能等新能源的开发，也大幅提振了电力股业绩增长的预期，从而使之能够享受较高的估值溢价预期，因此电力板块、特别是其中的优质公司，应该有机会在后期继续获得良好的市场表现。下面选取部分有代表性的电力类上市公司进行简要分析：

　　长江电力（600900）：中国最大的水电公司。5月份收购了集团公司三峡电站左岸7#和8#机组，加之之前的1-6#机组和葛洲坝发电资产，公司的装机容量达到了853万千瓦。目前长江三峡水位已经达到156米，机组发电能力可提高约25%，达到设计发电能力700兆瓦。

　　同时公司积极布局经济发达的长三角和珠三角地区，在收购了广州控股11.2%股权后，又顺利接手了上海电力920项目10%的股权，2008年对母公司资产的收购计划很可能从原来的2台变为3台。长远来看，溪洛渡和向家坝的相继开工保证了长江电力未来的增长。

　　同时公司在股权投资方面也收益颇丰，当前仅持有建设银行12亿原始股，目前市值就已超过80亿元。此外，公司还持有工商银行11217.9万股，中国国航3500万股，云南铜业2000万股，按照当前市价，所持股权的增值幅度均极为可观，内在投资价值有望得到进一步提升。

　　公司2007年三季报同比增长超过80%，预计2007年累计净利润可能同比增加50%以上，动态市盈率30倍左右，明显低于A股平均估值。

　　二级市场上，作为估值优势突出的龙头品种，前期一度冲高回落，不过显示出良好的筹码锁定性，在适度的风险释放之后，短期上攻动能逐渐充沛，作为机构增仓的主要目标，有望凭借60日均线的支撑展开强劲反弹，可积极关注。

　　国电电力（600795）：公司拥有大量的项目储备，目前在建项目3家，总装机容量1246万千瓦，权益容量516万千瓦。公司增发收购6家公司的股权，据前三季度业绩报告披露，公司营业外收入大幅增长1006%，主要原因是公司本期收到了财政科技扶持基金的资金支持和股权投资的收益。

　　公司同时披露，决定投资辽宁兴城刘台子风力发电场项目并已获得辽宁省发改委批准。该项目计划连续建设21台1.5兆瓦机组，动态总投资约3.1亿元，计划于9月开工建设，年底投运。目前该股第二大股东股权已被集团“收编”，集团公司已经取得绝对控制权，无疑将以上市公司为资产运作的平台，把大批优质机组装入上市公司，未来的注资预期强劲，有望成为电力股的龙头品种。

　　葛洲坝（600068）：公司在近期表现最突出的，首先就是成功实现了整体上市，通过换股方式吸收合并控股股东中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司，实现集团公司主业资产整体上市，为今后的持续发展增添了强劲动力。其次，公司作为国内水利水电建筑龙头企业，有着丰富的订单储备，截至今年5月，合同储备金额为390.66亿元。今年下半年来，公司大订单喜讯不断，继在巴基斯坦签约10亿美元大单后，又与伊朗当地SEPASED工程公司组成联合体通过议标的方式中标伊朗鲁德巴-罗瑞斯坦大坝及发电工程总承包合同，该项目合同总价3.1亿欧元。同时公司计划用50亿元投资内遂高速。如此多的项目合同，为公司可持续成长打下坚实的基础。

　　同时公司还持有首批8家创新试点券商之一的长江证券6850万股，而长江证券有望尽快实现上市，这意味着公司持有的长江证券股权有望增值数倍。公司三季报业绩达到4.2亿元以上，每股收益达0.318元，对应的市盈率约为46倍，远低于市场平均水平。

　　二级市场上看，该股的股性极活，4月份在整体上市消息明朗后，该股出现令人震撼的连续8个涨停板！此后维持在19元至11元的大箱体运行整理已达半年，且在整理过程中其股性仍保持高度活跃，在市场反弹过程中，该股能迅速收复失地，呈现明显的止跌企稳状态，显示主力资金并未离场。目前5日、10日和20日线粘合一起构成强有力的支撑，结合大形态来看，该股有望以此展开向上突破的走势，建议积极关注。

　　内蒙华电（600863）：作为西电东送主力，国家西部大开发的实施，将为公司提供难得的快速发展机遇。公司最大的优势是拥有在火力发电企业中最低廉的发电成本，电力产品的市场空间有较大保障。同时公司还是北京奥运会的供电商，其巨资兴建的岱海电厂一期工程、上都(正蓝)电厂一期工程等，不但为“西电东送”北线工程的重要组成部分，更是北京2008年奥运会用电的基础建设项目之一，装机容量的快速提升将打造全新利润增长点。而9月发改委调整内蒙古新投产电厂送京津唐电网上网电价，更是对公司巨额募资建设的上都发电项目构成业绩利好。结合发展需要，公司还积极向煤炭公司增资，加大煤炭产业开发，保障煤炭来源。

　　从公司三季报披露看，业绩同比大幅增长58%，前十大流通股股东中，出现中银国际、博时和易方达等大量新进基金，而且持股数量巨大，表明机构投资者对该股投资价值的认同。二级市场上，短期该股连续多根阴线，表现严重超跌，目前股价正处于60日均线以及前期已成功突破的小双头区域，获得较强的支撑，同时，短期KDJ指标处于超卖，频频发出买入信号，反弹行情随时有望展开。

　　涨时重势跌时重质，这是投资股市的至理名言，面对市场趋势，我们只有顺势而为，主动调整操作思路，顺应市场的变化，积极寻找主力关注与垂青的热点、焦点，才能在瞬息万变的繁乱市场中抓住让资产增值的机会，成为市场中的赢家。相信对后期市场的信心与坚持、对电力资产重组整合的机会把握，能够让更多的投资者分享到中国经济增长和自身资产增值的快乐。

　　电力行业发展趋势与前景分析

　　根据中电联最近的统计资料，今年1-8月份，全国全社会用电量21181.82亿千瓦时，同比增长15.20%。其中第一产业用电量583.88亿千瓦时，同比增长5.29%；第二产业用电量16196.40亿千瓦时，同比增长16.71%；第三产业用电量2069.92亿千瓦时，同比增长12.49%；城乡居民生活用电量2331.61亿千瓦时，同比增长10.27%。尽管全社会主要用电部门第二产业用电量增幅继7月份出现下降以来，8月份增幅继续下降，但这主要是水泥、钢铁等高能耗部门的用电量受到了产能增幅下降的因素影响，增幅放缓的趋势虽然将继续维持到年末，但下降速度将会比较平缓，全年用电量增幅维持在14%-15%的区间不会改变。

　　而从发电方面看：1-8月，全国规模以上电厂共完成发电量20860.94亿千瓦时，同比增长16.3%。其中，水电2771亿千瓦时，同比增长9.1%；火电17638.58亿千瓦时，同比增长17.5%；核电390.52亿千瓦时，同比增长9.3%。

　　电力装机集中投产的形势延续了2006年的趋势，据中电联预计，全年新投产电力装机容量将超过9000万千瓦。按照电力装机投产规律，下半年一般是装机投产高峰期，1-8月份全国新增电力装机容量达到5976.57万千瓦，其中新增电力装机中水电771万千瓦，占新增装机总量的12.9%左右；火电4905.19万千瓦，占新增装机总量的82.07%左右；核电212万千瓦，占比为5.03%。按照这一进度，全年将新增机组达到9000万-9500万千瓦。今年1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时为3358小时，比去年同期降低136小时，降幅为3.9%。其中，水电设备平均利用小时为2388小时，比去年同期降低47小时；火电设备平均利用小时为3570小时，比去年同期降低173小时。

　　通过分析我们不难发现，由于2006年后几个月需求增速的基数较高，预计未来几个月的电力需求增速将进一步放缓，但放缓幅度将比较有限。节能降耗、产业结构调整将会限制高耗能产业的发展，但总体看电能在整个能源体系中的比重在进一步增大，单位GDP的电耗短期仍难以下降。从未来几年看，电力需求增速将保持在10%以上，这将为今、明两年发电企业的业绩增长提供良好的环境。另外，今年CPI高企使得四季度启动第三次煤电联动的可能性不大，但是2008上半年电价上调预期强，若电价调整则可带来明显内生增长。

　　而更为关键的是，行业整合和资产注入、利用率回暖、节能减排已经成为主导今年四季度乃至2008年电力行业投资的四个主题，实质性的资产注入和央企整合将成为电力行业投资的最大亮点。通过“920”等项目的实施，一批区域性发电集团和强势地方性公司成为行业主角，并从战略、规划、建设、管理、运行等诸多环节显现出其持续发展的强劲态势。由于电力行业运营的特点，发电量的增长主要来自于新增产能的增加，具有明显的外延式增长的特点。这些公司或通过自建电厂，或通过对外收购，实现了产能的快速扩张。如国投电力、华能国际等公司完成了资产注入，深能源、桂冠电力等实现了整体上市。这种外延式的发展推动了上市公司业绩的大幅增长，并提高了上市公司的战略地位。作为央企发展方向和产业发展趋势，央企整合和资产注入将实质性地成为电力行业投资的亮点。