中国经济过往十年依赖外贸和投资驱动的传统模式已经走到尽头，未来转型的动力来自科技进步和消费升级。2012年将是“旧经济”向“新经济”过渡的阶段，整体宏观经济在增长、物价、货币、财政方面以稳为主，周期性波动不明显。

    2012年企业盈利增长相对平缓。中性预计2012年全部A股上市公司盈利增长10.8%，乐观情况下增长15.3%。企业盈利形态分布上将体现为前低后高，业绩放缓最明显的时期体现在今年4季度和12年1季度，其中制造业今年4季度和明年1季度单季出现负增长的概率较大。

    代表“新经济”方向的行业值得全年战略性配置。在2012年整体流动性比2011年有所好转、经济周期特征偏弱、政策氛围扶持的背景下，中小板和创业板将持续活跃。我们看好代表“新技术”方向、行业市值占比高、弹性大的TMT、机械和电气设备、新材料板块，建议自下而上精选个股。 

    传统周期类行业景气度的提升需要等待，只存在战术性交易机会，关注下游可选消费出现回升的信号。全年相对看好业绩低点已现的保险和券商。

    一季度配置建议。一季度业绩真空、流动性宽裕、政策预期推动，为主题投资提供了最适宜的氛围。一方面，历年12月到次年3月之间是政策利好频出的时期；另一方面，3季报中小板、创业板业绩低于预期引起盈利预测下调的风险已经部分释放，而年报和明年1季报要到3~4月份方才公布。因此我们认为2012年1季度仍然是主题投资的好时机。

    一季度建议关注主题：电力设备、新能源、农业。自2011年10月24日反弹以来，涨幅居前的文化传媒、TMT均是受益政策催化的行业。文化传媒受益于文化体制改革下要把文化产业培育成支柱产业的政策，TMT受益于政策结构性调整下对小微企业的扶持和金融、财税优惠。相关板块已经有所表现，后续热点将向其他领域转移。

    我们认为电力设备和新能源（智能电网、核电、新能源汽车等）将受益于十二五规划陆续出台、电网投资加快等诸多催化剂；从涨幅和估值来看，也处于合理区间，建议投资者关注。