2011年1-6月,特变电工实现主营业务收入82.01亿元,同比下降6.35%;营业利润7.54亿元,同比下降30.86%;净利润6.89亿元,同比下降28.20%。
变压器业务收入下降较大,毛利也出现小幅下降
上半年特变电工受电力投资放缓,竞争加剧影响,变压器业务取得收入43.30亿元,同比下降14.25%,这是特变电工总收入下降的关键原因,同时变压器业务的毛利率也小幅下滑1.46个百分点至26.83%,这主要是受到变压器油、绝缘材料等原料价格上升影响。与主要竞争对手中国西电相比,特变电工营业收入降幅超过中国西电13.6个百分点,但是毛利率降幅低于中国西电8.01个百分点,公司在牺牲部分市场份额的情况下,基本维持了产品的盈利能力。
上半年费用率上升明显
上半年特变电工期间费用率为12.8%,同比上升2.7个百分点,这主要是受到竞争加剧,员工工资上升影响营销费用率同比上升1.8个百分点,受研发投入增加,人力成本上升等影响管理费用率同比上升1.7个百分点。费用率的大幅上升是特变电工利润下滑远高于收入下滑的主要原因,特变电工综合毛利率下降只有0.4%特变电工出口比例进一步提升。特变电工上半年境内收入下降10.80%,而境外收入上升15.21%,出口比例达到26.58%,出口比例进一步提升。这主要是国内市场竞争加剧,进入价格战阶段,产品价格下降明显,而公司积极推进国际化战略,大力开拓国际市场,使得公司产品出口进一步增加。
特变电工看点在于公司特高压产品的放量及未来光伏产品产能扩张
在变压器常规产品领域,价格战已经非常激烈,毛利下降明显,而特高压产品由于竞争者相对较少,竞争相对理性。
特变电工在直流特高压换流变、交流特高压变压器和交流特高压并联电抗器领域竞争优势明显,特变电工特高压产品将随着特高压建设的推动而逐渐放量。特变电工今年增资了新疆硅业,并准备将其多晶硅产能扩张至1.2万吨,多晶硅产能的扩张将降低生产成本,使特变电工太阳能光伏产品获得更有利的竞争条件。
特变电工特高压产品将随着特高压建设的推动而逐渐放量
日期：2011-08-26 来源：华鑫证券 作者：华鑫证券
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