事件：

　　公司董事会决议通过《关于提请股东大会授权董事会实施重大资产重组后续交易事项的议案》，提请公司股东大会批准继续授权董事会全权办理地下电站收购事宜，直至收购完成。

　　评论：

　　1、收购地下电站是长江电力整体上市的一部分

　　长江电力在2009年整体上市时，曾经明确表示，中国三峡总公司在将在地下电站首批机组投产发电前，将地下电站出售给长江电力，长江电力承诺购买地下电站。

　　地下电站的装机容量为420万千瓦（共安装6台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组），地下电站除可充分利用长江汛期水能资源发电外，还可改善三峡电站的电能质量，提高调峰能力。鉴于地下电站目前尚未完工，目前仍由中国三峡总公司负责建设管理。

　　2、地下电站造价较低，利用小时较少

　　公司在长江电力整体上市的报告书中披露，地下电站预计总投资额91亿元，折合单位造价2167元/千瓦，远低于三峡电站主厂房机组单位造价。

　　地下电站主要是利用汛期弃水发电，只有在汛期入库流量高于主厂房机组满发所需流量时才进行发电。因此预计全年能用小时较低，我们分析可能在1000小时左右。

　　3、收购议价不高，小幅增厚每股收益

　　按照公司公告，地下电站的交易价格区间为115亿元至130亿元，与投资总额相比，溢价率较低。

　　我们判断，公司将通过现金加负债的方式收购地下电站，对股本没有摊薄。由于地下电站属于调峰机组，电价预计高于三峡电站平均上网电价。我们初步测算，通过收购地下电站，公司每股收益能够增加0.02～0.03元。

　　4、价值低估的资源股，维持“强烈推荐”评级

　　长江电力拥有全国最好的水电站资源，盈利能力强，按照公司整体上市时的承诺，公司未来还要收购金沙江下游梯级电站，成长性明确。

　　我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级，预测2011～2013年公司每股收益分别为0.53、0.57、0.60元，对应2011年PE仅为13倍。